投资要点：
　　周度回顾：本周保险Ⅱ(申万)上涨0.14%，跑赢沪深300指数1.40pct；10年期国债到期收益率下行0.79BP至1.75%。本周保险估值在中报良好预期下修复。本周证券II（（申万）下3.74%，跑输沪深300指数2.47pct，板块PB估值下降至1.30倍。
　　保险行业：本周中国人寿发布公告，拟出资49.99亿元与关联人共同投资一只规模50亿元的私募股权基金，重点投向半导体行业。这是公司年内公告的第四个股权投资项目，此前已于1月分别出资85亿元设立北京国寿养老产业股权投资基金二期、出资40亿元设立汇智长三角（上海）私募基金合伙企业，并于3月出资28亿元投向福建省鑫睿科创接力股权投资基金合伙企业，年内累计出资规模已超200亿元。从投资布局来看，中国人寿股权投资主要聚焦人工智能及半导体、大健康与生物技术、绿色能源及新基建三大方向。本次投资半导体领域，符合公司持续加码新兴产业、未来产业的战略定位。我们认为，中国人寿通过私募股权基金参与半导体战略性新兴产业投资，是践行保险资金长期资本、耐心资本理念的具体体现，有助于分享新质生产力发展红利，同时拓展保险资金长期收益来源，优化资产配置结构。在利率中枢下行背景下，加大对高科技产业的股权配置，不仅主动践行服务国家重大战略，同时也是提升保险资金运用收益、缓解“资产荒”压力的现实路径。
　　坚定看好保险板块投资机会。近期保险股估值波动主要受资金层面影响，短期看二季度权益投资预计显著改善，有望带动中报利润重回增长；中长期来看，保单涨价及保费规模扩张带动的盈利中枢改善的趋势并未改变，保险长期增长潜力并未被充分定价，有望开启价值重估新阶段。关注：投资弹性较强的【中国人寿H】、【新华保险A+H】，2026年业绩有望领先同业的【中国平安A+H】、经营稳健且股息率较优的【中国太保A+H】。
　　证券行业：近期多家券商相继发布2026年半年度业绩预告，从已披露数据来看，头部券商上半年净利润同比增速普遍落在70%~100%区间，中小券商总体增速不及头部。上半年券商整体实现业绩高增，一方面受益于权益市场交投放量，推动手续费及利息净收入爆发式增长；另一方面年初以来沪深300、科创综指分别上涨7.5%、54.0%，带动投资业务同比改善。头部券商获得更高增速，主要由于科创板跟投带来浮盈，叠加直投、另类投在科创牛市下弹性突出。当前券商板块估值仅处于2012年来13.0%分位数，在市场交投维持活跃、再融资制度改革、（“南向通”额度扩容的高景气背景下，中报业绩高增或将成为估值修复催化因素之一，对应26年10-12倍PE、1.0-1.1倍PB的头部券商具备较高的配置价值。
　　选股方面看好以下主线：一是受益于市场马太效应加剧带来估值修复甚至实现估值扩张的头部券商，如【国泰海通A+H】、【中信证券A+H】；二是权益投资能力相对突出利润增速能够强于同业的大中型券商，如【东方证券A+H】、【东吴证券】和【国信证券】；三是提前交易公募基金景气度复苏的【广发证券A+H】；四是持续看好外资回流下【香港交易所】的配置机会。
　　风险提示：利率下行、市场大幅波动、政策落地不达预期、行业竞争加剧。