【行情复盘】近一周国债现券收益率全面下降。国债期货主力合约相应均为上涨走势。成交持仓方面，四个品种均呈现成交下降持仓上升态势。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债累计发行5240亿元，发行数量28只，净融资额2970亿元。利率债净融资额回升速度仍较慢，继续关注后期净融资节奏，以及财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。消息面上看，数据显示6月CPI和PPI一降一升，油价以及输入性通胀回落是两者的主要影响因素。其他相关分项多呈现季节性波动。央行近一周公开市场操作净回笼流动性4165亿元，短端资金成本变动不大。央行季度例会声明重申继续实施适度宽松的货币政策，对经济运行表态偏向乐观、变动不大，但开始关注结构分化和外部风险情况。同时，央行6月继续扩大黄金储备，增持幅度创2023年10月来最大。此外，美伊战争出现新变动，美军对伊朗发动军事打击，霍尔木兹海峡航运接近停滞。但随后情况好转，对金融市场持续性影响有限。总体上看，国内经济供需改善或再度加快，外需维持强势、内需有所好转，再通胀步伐延续。宏观政策增量不多。海外方面，全球经济平稳上行态势不变，通胀暂时维持高位。美国联邦基金利率期货隐含美联储年内加息预期位于130%左右。美债收益率和美元指数均震荡走势。人民币汇率日内升值。地缘政治风险有所缓和，但风险偏好无明显上升。【市场逻辑】国内经济基本面数据再度改善、利空放大，再通胀利空不变。国内货币和财政政策暂无增量利多影响，海外政策潜在变动仍需警惕。地缘政治风险利多影响有限。汇率影响暂时不大，风险偏好暂无明显利空。资金面影响暂时有限。债券净供给维持平稳、影响不大，但后期仍需关注。长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。【交易策略】策略方面，期债总体延续高位震荡走势，暂时维持观望，如有持仓需要注意控制仓位和风险。期现方面，四个品种基差再现下降态势，IRR方面关注TF和TL机会。跨期方面，TL次季-隔季合约稽查超过95%历史无套利区间。曲线方面，期限利差分歧加大，但多数小幅回落，上升趋势较慢，暂时持有做陡曲线头寸，长期方向有待重新确认。TS压力102.700-102.720，支撑102.510-102.490；TF压力106.605-106.655，支撑106.045-105.995；T压力109.590-109.690，支撑108.720-108.620；TL压力114.37-114.67，支撑112.83-112.53。