核心观点
　　7月7日，豆类油脂震荡偏强。豆一期价冲高回落，期价承压于10日和40日均线压力，下方暂获5日和20日均线支撑，资金变化不大；豆二期价高开高走，均线形态多头排列，伴随增仓1.2万手；豆粕期价涨幅超1%，期价暂获5日均线支撑，伴随增仓4万手。油脂期价延续反弹，豆油期价反弹超1%，期价获60日均线支撑，伴随增仓近3万手；棕榈油期价涨幅超1.5%，期价站上20日均线压力，伴随减仓1.4万手；菜籽油期价延续反弹，期价暂获20日均线支撑，承压于40日均线压力，伴随增仓2.4万手。
　　当前豆类市场呈现外强内弱的分化格局，核心逻辑在于美豆天气炒作与国内供需宽松的持续博弈。短期反弹驱动来自CBOT大豆强势上涨。截至7月5日当周，美豆优良率降至64%，连续第二周下滑并低于市场预期，意味着天气题材正式启动。美国国家海洋和大气管理局预测7月13日至19日中西部将出现干燥高温天气，叠加世界气象组织确认厄尔尼诺现象已形成，市场对单产下调的担忧持续升温，天气升水加速注入盘面。此外，中国商务部原则同意将相关农产品纳入对等降税框架，中美贸易改善预期也为美豆反弹提供额外支撑。国内市场则受供需宽松基本面压制，7月进口大豆到港量预计高达1064万吨，油厂开机率升至66.9%，豆粕库存虽小幅下降至78.40万吨但仍处高位。现货基差维持深度贴水，沿海地区报价集中在2840-2930元/吨，饲料企业因生猪养殖深度亏损而维持低库存策略，大规模补库动力不足。整体来看，短期豆粕期价有望跟随外盘延续震荡偏强运行，但国内供强需弱格局难改，上行空间受限，后续需重点关注美豆产区实际降雨情况。
　　国内油脂期货集体走强。本轮上涨的核心驱动力来自外盘情绪传导，美豆产区高温预报引发产量担忧，叠加出口需求改善预期，有效提振国内油脂市场情绪。菜油表现尤为强势，主要受加拿大菜籽产区降雨过多影响播种进度，叠加国内储备支撑，现货供应小幅收缩，推动菜油涨幅居前。当前正处于产地棕榈油产量季节性增长周期，马来西亚棕榈油协会数据显示，6月棕榈油库存预计升至同期高位。不过，印尼B50生物柴油政策已于7月1日正式启动，叠加厄尔尼诺现象威胁远期生产，为棕榈油中长期价格提供支撑。国内油脂库存压力持续累积，其中棕榈油库存增幅最为显著，周度增加6.27万吨至74.13万吨，豆棕价差长期维持低位也令棕榈油需求清淡。短期油脂板块联动反弹，7月10日将发布的MPOB官方月报以及美豆产区实际降雨情况，将成为影响油脂走势的关键变量。