资讯：美国前期非农就业数据偏弱压低四季度加息概率，但核心通胀仍有粘性，市场静待关键CPI数据指引美联储后续路径。7月5日OPEC+敲定8月日均增产18.8万桶，连续第五个月推进增产，叠加美伊谈判临时暂停一周，霍尔木兹海峡通航顺畅，原油供应宽松预期强化，布伦特9月原油延续偏弱运行，丙烷同步走弱持续压制PP成本端。国内现货成交依旧清淡，石化延续控量挺价，PP2609合约日内波动运行，当日华东拉丝期现基差回升至827元/吨，深度贴水为盘面提供较强底部支撑。
　　盘面：PP2609合约7月6日开盘价为7236元/吨，最高价7346元/吨，最低价7236元/吨，收盘价为7273元/吨，较前一交易日下跌2元/吨，较上一日跌幅0.03%；持仓量为50.3万手，较前一交易日减少3092手。
　　供给：国内油制PP开工66.50%，环比小幅上行，多套中小型检修装置集中重启，九江石化、河北海伟两套大型装置仍持续停车。PDH装置开工67%，丙烷价格回落修复加工利润，但下游订单低迷，企业主动提升开工意愿偏弱。6月PP进口总量15.63万吨，短期到港偏少，7月中东货源集中到港，叠加下半年新增产能投放，远期供给宽松压力持续压制盘面，当前现货货源阶段性紧平衡。
　　需求：行业处于传统消费淡季，618电商备货透支短期订单，下游采购持续疲软。周度细分开工：塑编41.16%、BOPP薄膜46.21%、共聚注塑49.36%，全部处于年内低位区间。外贸包装订单走弱，家电、日用品终端消费平淡，加工厂原料库存仅维持2-3天，刚需随采无集中囤货，需求端无利多驱动。
　　库存与结构：全国PP商业库存56.09万吨，环比下降3.66%，连续十四周去库，处于近五年同期低位，产业链缓冲库存稀缺。港口库存6.25万吨，环比下降0.64%，进口到货平稳小幅去库。期现维持深度贴水格局，华东拉丝基差827元/吨，高基差持续筑牢底部。仅下游大规模集中补库或行业集中检修能进一步扩张基差，若现货集中降价，基差快速收敛将直接削弱托底逻辑。
　　结论：当前市场多空博弈清晰：OPEC+新一轮增产放大原油宽松预期，油价偏弱运行持续拖累PP成本，叠加装置稳步复产带来供给边际宽松；商业、港口同步去库叠加827元高位基差锁定大跌空间；下游淡季各细分开工全面低迷、需求疲软压制反弹高度。短期聚丙烯价格超跌后出现反弹，但中长期整体弱势不改。
　　操作建议：PP2609合约整体偏弱走势，操作上建议等待反弹后轻仓试空为主，做好止损。
　　风险提示：1、中东地缘局势反复，原油价格大幅波动。2、装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化。3、下游需求超预期回暖，补库集中启动。