煤炭
　　基本面
　　本周煤炭行业的核心边际变化在于矿难引发的安全监管升级正从情绪层面向实际供给端收缩传导，前期供给宽松预期被显著修正。供需格局：主产地安监力度持续加码，晋陕蒙部分煤矿停产整顿，国内煤炭产量阶段性收缩，大秦线等主要运煤通道发运量环比下滑；下游电厂日耗受高温天气支撑但库存仍处高位，非电需求受宏观经济修复斜率放缓拖累，整体呈现“供给主动收缩、需求弱稳”格局，港口煤价在政策顶与成本底之间窄幅震荡。盈利预期：煤价中枢同比回落但长协占比提升平滑了业绩波动，成本端人工及安全支出刚性上升，行业利润总量延续下行但降幅收窄，高比例长协企业盈利稳定性被市场重新定价。竞争态势：安监门槛抬高加速中小产能退出，行业集中度向国企龙头进一步倾斜，资源禀赋优、安全记录好的头部煤企市场份额逆势扩张，价格战风险极低。产业链传导：上游煤机与安全设备订单短期提振，下游钢铁、化工等耗煤行业成本压力边际减轻，但电力企业补库意愿受制于高库存，产业链利润分配向政策端引导的合理区间回归。
　　短期交易
　　短期核心博弈点在于安全生产检查的持续时长与覆盖范围是否超预期，这决定供给收缩的交易空间。估值层面，煤炭板块PE/PB处于历史地板位置，多数龙头股息率超8%相对无风险利率极具吸引力，提供高安全边际。资金面，北向资金近期对高股息资产配置回补，公募持仓低配且拥挤度低，筹码结构健康。催化剂上，若煤矿停产范围扩大或旺季日耗超预期，将触发估值修复脉冲；赔率优于胜率，左侧布局需紧盯港口库存去化速度和坑口价格企稳信号，右侧机会等待煤价突破整数关口阻力。操作上建议逢低关注长协占比高、资源接续能力强的龙头标的，回避中小高成本矿井。
　　月历效应
　　进入2季度，国内市场现货电价结束地板价状态，多省交易价格出现反弹，目前华南地区用电量出现超预期情况，给动力煤涨价提供空间。