资产配置：A股仍具相对优势。
　　A股：中等赔率-中高胜率品种。基于Shiller ERP和DRP的标准化数值等权计算A股赔率，截至6月30日，A股赔率为-0.2倍标准差，位于中等水平；中长贷脉冲下行使得A股胜率下滑至13%。
　　债券：低赔率-中等胜率品种。近期债市回暖，赔率下行至-1.2倍标准差的较低水平，长久期债券性价比不高；近期债券胜率指标由于信贷数据较弱小幅上行至0%，当前配置价值中性。
　　美股：极低赔率-中低胜率品种。美股AIAE指标当前处于56%的高点，位于2.6倍标准差水平，回撤风险仍然较高；美元流动性指数中6月18日公告意外信号转负，指数下行至-20%的中性偏紧区间，且联储官员谈话情绪指数近期边际转鹰。
　　风格配置：价值和小盘具备赔率优势。价值因子微观打分较高：当前价值风格三标尺综合排名均位居前列，建议重点关注；小盘风格拥挤度低：小盘风格当前拥挤度极低，且赔率较高，具备左侧配置价值；质量风格趋势改善：当前质量因子为高赔率-中高趋势-中等拥挤，近期趋势有所改善，配置价值提升；动量成长拥挤度较高：横截面来看动量和成长因子拥挤度仍然较高，且赔率极低，建议保持谨慎态度。
　　行业配置：增配金融板块。趋势拥挤模型本月推荐煤炭、银行、汽车等行业；景气趋势模型本月推荐化工、石油石化、煤炭等。相较于上个月，模型主要增配了金融板块。7月行业配置建议如下：化工20%、煤炭20%、石油石化13%、计算机13%、传媒13%、家电7%、银行7%、非银7%。行业ETF配置模型2025年超额为21.4%，今年截至6月底绝对收益为8.5%，超额-2.6%。
　　策略跟踪：赔率+胜率策略2026年绝对收益1.7%，回撤0.5%。结合各资产的赔率与胜率策略的风险预算，我们构建了赔率+胜率策略。赔率+胜率策略自2011年以来年化收益6.6%，最大回撤2.9%，今年截至6月底绝对收益为1.7%，回撤0.5%。赔率+胜率策略当前的配置建议为：泛权益类4.4%、黄金0.8%、债券94.8%。
　　风险提示：存在历史经验失效风险，以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。