4月30日，公司发布2026年一季报，2026年一季度公司实现营收8.53亿元，同比-63.55%；归母净利润0.07亿元，同比-69.20%；3月28日，公司发布2025年年报，2025年公司实现营收144.57亿元，同比+53.27%，归母净利润2.89亿元，同比+19.19%。
　　聚焦上海，土储优质：2025年，公司实现销售金额78.8亿元，同比下降55.6%，销售回笼约97亿元；2026年一季度，销售金额5.01亿元，同比减少73.45%。销售同比下降，主要系一季度内未推出新盘，以存量续销为主。公司优质项目储备充足，随着黄浦小东门等核心项目逐步入市，露香园二期等存量项目持续去化，销售规模有望逐步回升。土储方面，公司持有待开发土地面积为42.4万平方米，项目高度集中在上海，2026年上半年竞得虹口区稀缺宅地，实现优质补仓，高质量土储充沛。
　　高毛利项目结转提升收入，利润受非经常性因素拖累暂现：2025年，公司实现营业收入144.57亿元，同比增长53.27%；归母净利润为2.89亿元，同比增加19.19%；毛利率为17.43%，同比增加2.89pct。营收增长，主要系核心项目结转规模显著提升。归母净利润增速弱于营收，主要受非经常性因素扰动：1）因证券市场波动所致公允价值变动收益转负，同比减少约1.62亿元；2）项目大额结转致土地增值税增加，叠加税款追缴，税金及附加同比增加约5.03亿元。2026年一季度，公司实现营业收入8.53亿元，同比下降63.55%；归母净利润0.07亿元，同比下降69.20%。一季度业绩同比下滑，主要系上年同期高基数及本期交付规模减少所致。截至一季度末，公司合同负债86亿元，随着优质项目陆续进入结算周期，后续收入和利润有望稳步提升。
　　多元化业务布局，非房业务稳步拓展：公司拥有商品房、保障房、租赁住宅、办公、商业、科技园区等多元化的产品体系，璟云里、露香园、城投宽庭、诚鼎基金等品牌市场认可度较高。截至2025年末，租赁住宅方面，“城投宽庭”在营项目16个，管理房源约1.7万套，年租金超6亿元；REITs平台现金分派率3.29%，扩募工作有序推进；投资业务方面，诚鼎基金2025年内完成投资0.5亿元，退出1.13亿元。开发、运营与投资协同发力，显著增强了公司穿越周期的综合能力。
　　投资建议：城投控股聚焦上海核心区域，背靠上海国资，业绩和销售保持稳健，土储优质，未结算资源充足，未来业绩有望持续释放。我们预计公司2026-2028年的EPS分别为0.14/0.17/0.19元，对应PE为26.0/21.2/19.2倍，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
　　风险提示：销售超预期下滑，房地产行业下行超预期，引用数据滞后或不及时。