报告导读：
　　我们的观点：权益市场走势今年上半年成交活跃度明显提升，成交额增幅尤为突出，成交额增幅远高于成交量增幅，说明指数类高名义本金品种及高波动品种贡献更大；波动率中枢抬升，隐波年中再度攀升；结构分化明显，大盘低波接近平衡、中小盘高波负偏。商品市场今年上半年呈现出规模爆发、结构分化、投机升温、看涨主导、波动分化的五大特征。全市场在品种扩容和波动率中枢抬升的双重驱动下，成交量和成交额均实现显著增长，但持仓量微降，反映出市场换手率上升的特征；投机度的大幅抬升；品种层面的剧烈分化。
　　投资展望：金融期权可关注看跌期权卖方价值，关注年中VIX上行风险。投资者应根据自身风险偏好和交易能力，在高波品种上降低裸卖敞口、更多采用价差和结构化策略，在低波品种上把握相对稳定的权利金收入机会，同时始终保持对尾部风险的警惕和应对准备。商品期权建议投资者围绕贵金属趋势增强、农产品波动收息、能化波段交易、跨品种传导套利四大主线进行配置，同时密切关注宏观政策变化对波动率体系的冲击，灵活调整DELTA与VEGA敞口。
　　风险提示：市场环境变化、海内外政策扰动、过往业绩不代表未来表现。