同景新能源是国内领先的光伏跟踪和固定支架系统提供商，以及光伏电站一体化解决方案（EPC、维护支持与运营）供应商。公司在光伏领域具备先进的技术实力和丰富的研发经验。截至2024年末，其光伏支架年产能超过5.5GW，累计出货20GW以上；EPC项目遍布全国各省市及地区，如浙江、甘肃、内蒙、宁夏、新疆等。
　　事件
　　公司披露2025/26财年（截至2026年3月31日）业绩报告。
　　毛利率同比改善4.7个百分点
　　期内实现营业收入3.64亿港元，同比下滑64.7%；整体业绩短期承压，主要国内光伏行业阶段性调整所致。政策调整，客户订单减少。毛利率保持近年高位于19.7%，同比改善4.7个百分点。实现归母净利润586万港元，同比减少91.8%。
　　国内电价市场化改革，行业装机阶段性放缓
　　2025年2月，国家发改委、国家能源局联合印发《深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号），国内光伏电价市场化改革全面加速落地。政策落地后，国内各大电力央企、新能源开发主体需重新评估电力现货交易规则、电价波动机制及光伏项目投资收益水平，行业整体项目备案、开工节奏阶段性放缓。受此影响，2025年下半年起国内光伏新增装机增速明显回落，下游支架、EPC需求走弱，直接导致公司当期营收及利润收缩。
　　2026年行业调整筑底，2027年海内外市场共振复苏
　　根据中国光伏行业协会，2026年国内光伏行业处于调整周期，新增装机中枢约210GW，同比下降33%；全球光伏新增装机约580GW，整体同比持平或小幅回落。电价市场化改革、电网消纳约束、项目收益修复周期拉长，国内政策调整压制2026年行业需求。
　　预期2027年，行业将迎来复苏拐点，海内外市场同步回暖。国内层面，随着“十五五”新型电力系统配套政策与工程全面落地，跨区特高压输电、中东部配网改造持续完善，电网消纳能力显著提升；第二批沙戈荒大型风光基地完成前期筹备、集中并网交付，叠加储能配套政策持续完善、光储融合模式普及，光伏项目经济性与落地节奏全面修复，预计2027年国内光伏新增装机回升至230–280GW区间。海外层面，印度、中东、东南亚等新兴市场光伏装机持续高增，同时海外AI数据中心配套光储需求爆发，带动分布式工商业光伏放量，预计2027年全球光伏新增装机有望突破700GW，行业重回高增长通道。
　　业务战略全面升级，风光储三维布局，打开长期成长空间
　　紧抓全球新能源产业风光储协同发展的核心趋势，公司年内完成可再生能源业务体系全面升级。在原有智慧光伏支架、光伏全链条EPC运维两大核心业务基础上，正式拓展风电装备、新型储能两大新赛道，构建“光伏深耕、风电突破、储能赋能”的立体化新能源业务格局。
　　2025年下半年以来，公司集中核心资源发力储能业务，重点布局工商业储能、电网侧储能两大高景气领域，目前业务落地已取得实质性进展，后续有望迎来储能项目集中落地，成为公司穿越行业周期、支撑未来业绩增长的全新增量。
　　盈利预测及投资建议
　　结合行业周期趋势及公司业务布局进展，我们更新盈利预测：预计公司2027、2028财年分别实现营业收入3.8亿港元、4.4亿港元，同比增速分别为+4.3%、+15.7%；对应归母净利润631万港元、3,782万港元，同比增速分别为+7.6%、+499%。
　　我们给予公司目标价0.20港元，维持强烈买入评级。公司短期业绩受行业政策调整承压，2027年将充分受益于海内外光伏复苏+储能、风电新业务落地，业绩弹性充足。公司手持净现金8,779万港元，或50%市值。长期成长价值凸显。
　　风险
　　钢材、铝材等原材料价格急升；
　　光伏支架竞争加剧；
　　光伏新增装机需求不及预期；
　　国内/海外政策风险。