公司光伏电站一体化解决方案销售带动营收增长，25财年收入和归母净利润分别大幅增长34.4%和118.3%。
　　国内光伏市场抢装潮，2025年1-5月份光伏新增装机接近200GW，同比增长150%。
　　公司前瞻性布局新型储能技术，深度参与多个电化学储能建设项目，可望受益光储行业发展。
　　同景新能源是国内领先的光伏跟踪和固定支架系统提供商，以及光伏电站一体化解决方案(EPC、维护支持与运营)供应商。公司在光伏领域具备先进的技术实力和丰富的研发经验。截至2024年末，其光伏支架年产能超过5.5GW，累计出货20GW以上；EPC项目遍布全国各省市及地区，如浙江、甘肃、内蒙、宁夏、新疆等。
　　光伏工程总承包业务大幅增长，毛利率进一步改善
　　截至2025年3月财年，公司营业收入约10.3亿港元，较上年同比增长34.4%，其中光伏电站一体化解决方案(EPC维护支持与测试)业务收入约7.8亿港元，同比增长267.5%，光伏跟踪及固定支架系统收入约2.5亿港元，同比倒退55.1%。光伏电站一体化解决方案增长提速主要公司因光伏支架銷售以工程承包方案承接销售，因此以EPC、维护支持与运营销售入账。整体光伏支架需求仍然稳固。
　　公司录得归母净利润约7,165万港元，同比大幅增长118.3%，主要受益于国内光伏市场装机需求畅旺，带动EPC业务增长，与此同时其毛利率水平从上一财年的12.6%增加至本财年的15%。期内，经营开支同比增加29.2%，主要因中标项目较多，中标服务费上升。
　　国内光伏电站抢装潮，新增装机容量大幅增长
　　国家能源局近日发布数据显示，今年1月至5月份，国内光伏新增装机容量达197.85GW，同比增长150%。其中，5月份单月的新增装机规模高达92.92GW，环比大增106%，较2024年同期大涨388.3%。
　　根据国家发改委和国家能源局此前印发的《分布式光伏发电开发建设管理办法》和《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，规定2025年6月1日前并网投产的工商业分布式项目，仍可享受全额上网补贴；此后的新项目只能选择自发自用或余电上网，即存量项目和增量项目将以不同的价格方式结算。受该类政策影响，今年4月和5月份国内光伏电站行业出现了一轮抢装潮。补贴退坡，市场将回归正常状态。中期，光伏及储能政策持续优化、技术迭代，包括现有项目更新，将为行业带来发展机遇。
　　储能技术前瞻布局
　　公司长期关注和研究新型储能的技术发展路径和运营模式。针对国内电网调节能力不足，分布式新能源可靠性、灵活性不足的问题，同景新能源致力于研发新型的电化学储能系统同步耦合压缩空气储能，并深度参与了国内多个锂电池储能的建设项目。公司对于储能技术进行了多年的前瞻性布局，未来有望于光伏电站EPC和支架业务形成联动，可望受益光储行业发展，抵消光伏周期波动影响。
　　估值
　　我们根据最新财务数据，调整盈利预测。我们预计公司2026-2027财年实现收入10.5亿港元、11.2亿港元，分别同比增长2.2%和6.8%；归属于上市公司股东的净利润分别为7,179万港元、7,916万港元，分别同比增长0.2%、10.3%；对应公司市盈率分别为2.6倍和2.4倍。目标价由0.33港元下调至0.32港元，引伸为26财年5.5倍、27财年5倍。维持强烈买入评级。
　　风险
　　钢材、铝材等原材料价格急升；
　　光伏支架竞争加剧；
　　光伏新增装机需求不及预期；
　　国内/海外政策风险。