估值：本周钢材价格表现为小级别下跌大级别盘整，螺纹/热卷振幅为39/51。钢厂盈利率降至43%，钢坯亏损幅度大幅加深。从基差角度来看，螺纹基差108元/吨，热卷基差21元/吨，环比小幅上行，位于中性区间。品种间比较，10合约卷螺差217，环比-6，位于中性偏高水平。从静态绝对估值角度来看，螺纹钢价格低于华东独立电炉谷电成本，估值中性偏低；热卷估值中性。
　　宏观：1、国家统计局：中国6月制造业PMI为50.3%，比上月上升0.3个百分点，重返扩张区间。2、美国劳工统计局公布数据显示，美国6月非农就业新增5.7万人，远低于市场预期的11万人，为近4个月以来最低水平。
　　供需：本周钢铁企业盈利率43%（环比-8%），唐山钢坯亏损扩大至100元/吨。铁水日均产量小幅上行至243.3万吨。主要钢材品种供需双增，库存继续累积。螺纹钢产量微增，消费回升至近期均值，库存微增。热卷产量和消费微增，持续出现累库，库存压力大。总结：钢厂利润大幅下滑供给或略有收缩，下游需求淡季弱势已充分表现趋于稳定，小幅累库的节奏料将延续，供需驱动展望偏弱。
　　成本：本周铁矿石和双焦走势依然偏弱，铁矿石周-1.87%，焦煤周+2.68%，焦炭周-0.41%。铁矿港口库存高位累库，供应长期过剩，预计维持震荡偏弱。双焦在供应端持续偏紧和保供政策发力的形势下，预计走势震荡偏强。成本驱动展望中性。
　　总结：宏观层面：霍尔木兹海峡开放，能源价格大幅下跌，市场风险偏好提升。美国非农就业数据不及预期，加息预期推迟，利好风险资产。产业层面：本周钢厂盈利率大降至43%，铁水产量维持高位。本周钢材产量小幅增加，随着钢厂亏损扩大未来或略有收缩。建材消费近期波动大但均值稳定，热卷消费两次确认底部，预计7月消费难有较大变化。钢材库存小幅累积，热卷库存压力显著。供需驱动展望偏弱。成本方面：铁水产量较高利好原料价格。铁矿石、双焦均有下跌后企稳表现，成本支撑展望中性略弱。走势判断：宏观流动性偏紧，供需矛盾增加，成本刚性支撑，政策预期托底，本周钢材市场预计延续盘整行情。
　　策略建议：螺纹/热卷区间操作，卖出虚值看跌期权。
　　关注点：地缘政治发展、行业政策调整