Q2业绩高增超预期，看好科创资本化弹性以及一流投行建设成效。公司披露半年度业绩预告，2026H1公司预计实现归母净利润200.03亿元到205.11亿元，同比增加27%到30%；扣非归母净利润192.49亿元到197.57亿元，同比增加164%到171%。Q2单季度归母净利润136.15亿元到141.23亿元，同比增加290%到304%，环比增加113%到121%。
　　一二级市场持续回暖，业务全面景气向上，投行跟投弹性突出。2026Q2，A股市场日均成交额2.88万亿元，同比+128%；两融余额3.02万亿元，同比+63%；A股IPO规模371亿元，同比+78%。公司2026H1A股IPO承销规模107亿元，同比+123%。科创产业变革提升券商成长性。公司积极投身上海“五个中心”建设，深耕硬科技赛道，以资本为纽带，通过海富产业、海通开元、国君创新投三大平台从早期战略投资、孵化、投行IPO、变现退出，据2025年年报，国泰海通已累计构建超700亿元科创主题基金矩阵，出资参投上海三大先导产业母基金，与产业龙头共建并购基金群。
　　公司整合加快，成效渐显。据wind，2026Q1公司总资产2.26万亿元，调整后同比+6.9%；调整后杠杆倍数为4.67倍，同比+0.82，环比+0.05。4月、5月分别完成国泰海通资管、国泰海通证裕投资的整合吸并，年内预计完成华安基金和海富通基金的整合。财富管理客户基础优势突出，提质增效发展可期；投行业务储备项目丰富，截止7月4日，今年A股IPO共84家，国泰海通保荐14家（占比17%，排名第一），排队申报双创板块IPO的共有177家，国泰海通保荐29家（占比16%）。
　　盈利预测和投资建议。建设一流投行背景下公司有望实现跨越式发展。公司业务发展均衡，综合实力居前，科创企业三投联动及综合化服务优势突出，聚焦硬科技企业培育强化成长性，衍生品业务快速发展助力国际化进程，杠杆仍有较大提升空间。结合同业估值对比及历史PB估值中枢0.8x-1.5x，当前景气度同样上行，政策催化可期，整合效益有望释放，给予2026年1.3倍PB估值，A股合理价值为25.82元/股，鉴于AH溢价对应H股合理价值20.33港币/股，维持A、H股“买入”评级。（HKD/CNY=0.89） 
　　风险提示。经济下行超预期，行业政策变动，权益市场大幅下行等。