核心结论
　　公司是国内领先的工业智能检测设备及核心部件供应商，在工业X射线检测领域处于国内龙头地位，同时积极拓展其他检测技术领域，建设多模态融合检测生态，已初步形成工业检测平台化能力。特别是公司提前布局X射线源研发，实现了封闭式热阴极微焦点X射线源的技术突破并实现产业化。
　　公司积极投入研发，深耕工业检测赛道。在工业X射线检测领域，公司以市场动态、客户需求为导向，践行产品高端化战略，围绕AI算力爆发、国内半导体景气度提升以及由此带来的重大产业机遇进行深入布局，持续引领国内工业X射线检测行业发展。
　　公司坚持“横向拓展、纵向深耕”的发展战略，持续拓展下游领域。公司持续推进菲莱测试收购项目，有望在半导体测试领域产生较强的协同效应。菲莱测试的光电子器件测试设备覆盖光通信产业链上游晶圆、芯片、器件等核心环节的测试需求，形成了从晶圆级到模块级、毫瓦级到千瓦级全功率段、从研发验证到量产老化的全链条产品体系，在可靠性测试设备领域覆盖较为全面。
　　我们认为：公司深耕工业检测赛道，持续横向拓展，有望加强在光电子器件、逻辑器件测试领域的布局，或将为下游客户提供更全面的检测+测试解决方案。若公司新一代产品能较快实现技术落地和商业化，公司或将持续扩大市场份额，获得弹性较大、确定性较高的增长。
　　投资建议：考虑到半导体和电子制造领域检测、测试设备需求的高速增长以及公司在工业检测领域的积极投入，我们预计公司2026年-2028年营业收入为16.78亿元、24.63亿元、32.87亿元，分别同比增长55.7%、46.8%、33.5%，维持“买入”评级。
　　风险提示：新技术落地和商业化不及预期；公司半导体领域订单不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期。