本周关注：需求端看，6月居民出行整体偏弱，地铁客运仍保持同比增长，但国内外航班和电影票房均低于去年同期，乘用车销量同比降幅仍大，居民消费修复动力不足；相比之下，出口相关指标表现更有韧性，出口集装箱运价明显上行，港口集装箱吞吐量保持较快增长。生产端看，黑色系仍处高位但边际放缓，化工链条明显走弱，汽车链仍弱于去年同期，石油链低位分化，淡季需求、库存压力和利润依然压制企业开工意愿。价格方面，猪价低位反弹但需求仍弱，蔬菜和鸡蛋价格回落，CPI端压力有限；PPI端原油价格继续下行，有助于缓和输入型通胀。政策端，地方新增债和特别国债发行有所提速，央行6月重回净投放并维持流动性充裕，货币政策仍强调灵活高效与财政协同。海外方面，美伊谈判推进带动油价回落，美国就业数据弱化削减加息预期，但AI投资相关消息仍主导权益市场高波动。整体看，当前国内经济仍处温和修复阶段，但内需修复广度不足，生产端阶段性承压，外需韧性与政策托底仍是主要支撑。
　　国内宏观-需求端：（1）消费：居民出行6月整体偏弱，需求未见明显改善。6月地铁客运量较去年同期增长4.2%，国内执行航班数平均值为1.2万架次，较去年同期降5.7%，国际执行航班数平均1785架次，较去年同期下降4.4%，国内国际航班降幅均较前月有所收窄。电影日均票房收入5526.5万元，较去年同期降12.9%。6月前三周，乘用车销量91.3万辆，较去年同期下降24.6%，较上月同期增5.5%。（2）外需：全球运价指数边际回升，我国出口保持量价齐升态势。6月波罗的海干散货指数(BDI)6月均值为2765.6，环比下降9.5%，同比增长65.0%。中国出口集装箱运价指数均值为1550.3，较前月均值升18.3%，同比上涨21.4%。6月最后一周港口货物吞吐量2702.9万吨，环比升3.1%，同比下降1.5%；集装箱吞吐量721.5万箱，同比升8.1%。
　　国内宏观-生产端：黑色高位承压、化工明显走弱、汽车链继续降负、石油链低位徘徊。黑色系仍处高位，但普遍边际放缓。截至7月5日，本月焦炉开工率环比下降0.23pct至73.14%；高炉开工率环比下降0.46个百分点至83.97%；线材开工率下降0.6pct至47.08%。汽车链继续降负，库存压力仍在。本月汽车半钢胎开工环比涨3pct至65.78%，同比降8.51pct，全钢胎开工率环比涨2.86pct至63.36%，同比降0.54pct。化工链条明显走弱，本月PTA生产大幅回落，产量和开工率分别环比下降12.42万吨和6.56个百分点至116.86万吨和60.71%，纯碱开工率也下降0.82pct至77.98%。石油链有所分化，炼油厂开工率环比下降0.72pct至42.95%，石油制乙二醇环比涨3.97pct至51.21%。
　　物价表现：（1）CPI：猪肉价格低位反弹，蔬菜价格继续下行。截止7月4日，猪肉平均批发价周环比上涨0.06%，生猪期货价格上涨1.29%。本周猪价在规模场控量挺价、大猪阶段性断档及二育补栏偏低支撑下快速修复，但需求端仍受高温淡季压制，屠企开工率回落、终端承接偏弱，对价格进一步上行形成制约。果蔬方面，28种重点监测蔬菜平均批发价格环比下跌0.47%，6种重点监测水果平均批发价下跌1.35%，苹果期货结算价格环比上涨2.52%。本周蔬菜继续回落，反映夏季蔬菜批量上市后供给宽松格局进一步显现。短期看，在种植面积偏大、天气扰动有限的背景下，蔬菜供应能力仍强，价格或延续低位偏弱运行，但极端天气仍是后续价格波动的主要扰动因素。此外，本周鸡蛋价格环比下跌5.67%。
　　（2）PPI：原油价格继续下行，有色价格出现分化。截止7月4日，WTI原油环比下跌3.41%，布伦特原油环比下跌3.83%。本周国际油价延续回落，前期冲突推升的油价涨幅基本被抹去。需求端来看，美国炼厂开工维持高位，但中国原油表观消费偏弱、亚洲炼化开工不足，显示全球需求修复仍不均衡。短期油价走弱有助于缓和输入型通胀压力，但也反映全球工业需求动能仍偏弱。黑色系商品方面。焦煤、焦炭、铁矿石、螺纹钢价格环比分别上涨1.36%、下跌0.75%、下跌0.24%、下跌0.70%。本周双焦价格震荡偏强，主要受国内煤矿安监趋严、复产不及预期及主产区阶段性供应收缩影响，焦煤供给约束对价格形成支撑。需求端看，钢厂铁水产量维持高位，带动焦炭补库需求改善，但终端地产和基建需求仍偏弱，限制黑色链条价格全面上行。有色等工业产品方面，本周铜、铝价格环比上涨0.24%、下跌3.48%。本周铜铝价格表现分化，铜价环比小幅上涨0.24%，主要受美国就业数据走弱、美元回落及海外库存去化支撑，矿端紧张和低库存格局继续抬升价格底部。铝价环比下跌3.48%，反映传统消费淡季下下游补库意愿偏弱，需求承接不足对价格形成阶段性压制。
　　国内宏观-财政：本周政府债券发行节奏分化，地方新增债发行有所提速。本周发行一般国债300亿元，发行进度41.6%（环比提升0.2pct）；发行特别国债850亿元，发行进度23%（环比提升5.3pct）;发行地方新增一般债84亿元，发行进度40.5%（环比提升1pct，前值0.1pct）；发行地方政府新增专项债469.42亿元，发行进度32%（环比提升1.1pct，前值0.3pct），其中特殊新增专项债发行14.94