1.1白酒继续磨底餐饮产业链复苏
　　白酒方面，今年春节白酒消费双位数下滑，结构呈现K型分化。25Q4-26Q1白酒龙头公司继续出清，26Q1环比25Q4降幅有所收窄。4-5月淡季价格较为平稳。大众品方面，26Q1餐饮产业链逐步回暖得到印证，调味品、速冻食品等细分子品类表现亮眼。乳制品中，基本盘常温液奶需求逐步转正，低温、奶粉、乳酪等品类继续保持较快增长；成本端仍保持低位。5月，受端午错期及多地雨水天气影响，速冻、啤酒等细分子品类需求表现较为平淡；奶牛去化速度较快，散奶价格上涨。
　　1.2白酒符合预期餐饮产业链逐步复苏
　　2026年以来，白酒继续渠道、报表端出清；大众品中，餐饮产业链受益服务消费复苏逐步走出调整周期。截至6月15日，食品饮料行业下跌10.93%，位于申万31个行业第26位。其中，白酒下跌14.12%，啤酒下跌1.91%，调味品上涨1.14%，休闲食品下跌8.81%，乳制品下跌11.28%，肉制品下跌4.96%。
　　1.3板块继续调整估值处于历史低位
　　截至2026年6月15日，SW食品饮料行业估值PE 19.98(TTM），处于近十年以来3.91%分位数水平，其中，白酒PE 19.53（TTM），处于近十年以来14.97%分位数水平；乳制品PE 15.41（TTM），处于近十年以来3.72%分位数水平；调味品PE 27.01（TTM），处于近十年以来9.78%分位数水平；啤酒PE 19.13（TTM），处于近十年以来0%分位数水平；肉制品PE 26.32（TTM），处于近十年以来65.66%分位数水平；休闲食品PE 19.04（TTM），处于近十年以来2.15%分位数水平。
　　风险提示
　　食品安全问题带来的风险；
　　消费需求不及预期带来的风险；
　　行业监管政策变动，白酒监管、税收等政策趋严带来的风险等。