2026年上半年，氯碱板块冲高回落，单边领跌化工板块。虽然美伊战争爆发导致全球乙烯法氯碱一体化装置阶段性被动降负荷，但是内需持续偏弱，高库存结构难改。此外，月间维持Contango结构，产业套保施压盘面，烧碱加权指数屡创新低，PVC加权指数逼近历史低点。
　　展望下半年，氯碱板块供需过剩的格局难以改变，行业估值虽已压缩至极低水平，但上行驱动不足，预计价格将延续低位震荡。PVC方面，高库存与高升水结构限制反弹，地产需求疲软与出口支撑减弱构成主要压力。烧碱方面，投产周期延续与下游氧化铝需求疲弱共同压制价格。单边策略上建议以反套偏空为主，套利上可阶段性关注PVC的期现正套机会。
　　操作建议：单边逢高偏空为主。PVC主连关注区间4000-5000元/吨，烧碱主连关注区间1700-2200元/吨。套保：盘面维持升水结构，产业逢高卖保为主。
　　风险提示
　　上行风险：成本支撑大幅走强，宏观情绪超预期，出口超预期走强。
　　下跌风险：成本坍塌，库存持续高位。