恰逢制度破冰，我国主动ETF正式迈入发展新阶段。2026年6月17日，中国证监会主席吴清在陆家嘴论坛宣布支持在沪深交易所推出主动管理型ETF，沪深交易所同日发布《主动管理交易型开放式证券投资基金业务指引》，标志着我国主动ETF制度框架正式建立，海外成熟主动ETF模式正式进入国内实践阶段，我国ETF产品创新也迈入新的发展周期。
　　规模&渗透率：全球主动ETF市场高速发展，国内渗透率提升仍有空间。（1）全球：主动ETF已进入高速发展阶段，渗透率持续提升。根据ETFGI统计，截至2026年5月底，全球主动ETF资产管理规模达到2.49万亿美元，较2025年底增长近30%，连续刷新历史新高；今年前5个月累计净流入4117.5亿美元，5月单月净流入1000.8亿美元，均创历史同期最高水平，并已连续74个月实现资金净流入。同期，全球主动ETF数量达到5295只，由717家发行机构管理，资产规模占全球ETF市场约10.8%。（2）国内：即便指增ETF这一过渡形态，也仅处在起步阶段，未来仍具有较大的产品创新空间。截至2026年6月26日，境内指增ETF共55只，而国内权益ETF数量已达1400只，指增ETF数量占比仅3.9%；规模方面，指增ETF资产规模109.50亿元，占国内权益ETF规模2.81万亿元的比例不足0.4%。
　　产品类型：美国多元策略百花齐放，国内/欧洲以指增为主。（1）美国是全球主动ETF发展最成熟、产品体系最丰富的市场。从发展历程看，美国主动ETF并非起步于主动股票，而是率先在固定收益领域实现突破。2008年推出的Bear Stearns Current Yield ETF是美国首只主动管理ETF，主要投资短期固定收益证券，开启了主动ETF的发展历程；随后，PIMCOTotal Return ETF（BOND）将明星基金经理和旗舰主动债券策略引入ETF架构，进一步推动主动ETF进入主流资管机构视野。随着监管框架逐步完善、ETF投资者基础扩大以及产品创新不断深化，美国主动ETF的产品边界持续拓宽。一方面，Capital Group、Dimensional、BlackRock等机构将传统主动权益、系统化Alpha和因子增强策略装入ETF载体，推动Alpha创造型产品快速发展；另一方面，ARKK等主题型产品通过主动选股表达创新产业趋势，JEPI、JEPQ等收益增强型产品则通过股票组合叠加期权策略，为投资者提供现金流和波动管理工具。（2）与美国形成多元化产品生态不同，欧洲主动ETF目前仍以增强型主动策略（Enhanced Active）为主。根据DWS《The Rise of ActiveETFs》，截至2025年4月，增强型主动策略占欧洲主动股票ETF资产规模约80%，远高于美国约6%的水平，是欧洲主动ETF最主要的发展方向。（3）国内主动ETF产品均为指增ETF。值得关注的是，主动ETF并未因采用ETF载体而削弱指数增强策略获取Alpha的能力。
　　竞争格局：先发优势弱化，中小机构有望破局。从发行机构看，全球主动ETF市场已形成一定头部效应，但整体集中度仍明显低于传统被动ETF市场，尚未形成少数巨头垄断的竞争格局。根据etf.com数据，截至2026年6月底，主动ETF管理规模排名前两位的机构分别为Dimensional和JPMorgan，规模占全市场主动ETF（etf.com口径）比分别为14.90%和12.24%，TOP2合计约27.14%；TOP10机构合计占比约65.31%，但第3名及以后单家机构占比均不足8%。这说明主动ETF市场虽然已出现龙头机构，但竞争格局仍较为分散，为不同类型管理人提供了较大的发展空间。与传统被动ETF不同，主动ETF的竞争优势并非主要来自产品数量，而更多取决于产品定位、策略能力和单品放量能力。
　　风险提示：（1）海外经验适用性有限。美国、欧洲等市场在投资者结构、信息披露制度、税收环境及市场生态等方面与我国存在差异，海外主动ETF的发展经验未必能够直接复制至国内市场。（2）统计数据可能存在滞后或调整。本文部分统计数据来源于公开披露信息及第三方数据库，未来随着数据更新或统计口径调整，相关结果可能发生变化。