资讯：宏观方面，7月2日晚间提前公布美国6月非农数据，新增就业仅5.7万人，大幅低于市场11.3万人预期，就业降温抬升美联储降息预期，美元指数快速回落。但核心PCE通胀依旧偏高，市场未完全扭转年内加息远期定价。地缘端，美伊7月1日在卡塔尔多哈完成第二轮间接磋商，中东军事部署收缩，海峡航运全面恢复，地缘风险溢价大幅消退。布伦特9月原油7月2日收盘71.56美元/桶，弱势震荡，丙烷同步下行，PP成本支撑持续松动。国内现货成交清淡，贸易商让利走货，聚丙烯基差873元/吨，维持高位，深度贴水形成刚性底部支撑，石化控量挺价，现货深跌空间有限。
　　盘面：PP2609合约7月2日开盘价为7178元/吨，最高价7235元/吨，最低价7014元/吨，收盘价为7127元/吨，较前一交易日下跌69元/吨，较上一日跌幅0.96%；持仓量为48.6万手，较前一交易日增加8989手。
　　供给：国内油制PP开工66.50%，环比小幅上行，多套中小型检修装置集中重启，九江石化、河北海伟两套大型装置仍持续停车。PDH装置开工67%，丙烷价格回落修复加工利润，但下游订单低迷，企业主动提升开工意愿偏弱。6月PP进口总量15.63万吨，短期到港偏少，7月中东货源集中到港，叠加下半年新增产能投放，远期供给宽松压力持续压制盘面，当前现货货源阶段性紧平衡。
　　需求：行业处于传统消费淡季，618电商备货透支短期订单，下游采购持续疲软。周度细分开工：塑编41.16%、BOPP薄膜46.21%、共聚注塑49.36%，全部处于年内低位区间。外贸包装订单走弱，家电、日用品终端消费平淡，加工厂原料库存仅维持2-3天，刚需随采无集中囤货，需求端无利多驱动。
　　库存与结构：全国PP商业库存56.09万吨，环比下降3.66%，连续十四周去库，处于近五年同期低位，产业链缓冲库存稀缺。港口库存6.25万吨，环比下降0.64%，进口到货平稳小幅去库。期现维持深度贴水格局，华东拉丝基差873元/吨，高基差持续筑牢底部。仅下游大规模集中补库或行业集中检修能进一步扩张基差，若现货集中降价，基差快速收敛将直接削弱托底逻辑。
　　结论：当前市场多空博弈清晰：美伊缓和带动国际原油连续下跌，大幅削弱PP成本支撑，周度装置复产令供给边际宽松；周度商业、港口同步去库叠加873元高位基差双重锁定价格深度下跌空间；下游淡季各细分开工全面低迷、需求疲软压制反弹高度。短期聚丙烯价格超跌后出现反弹，但整体弱势不改。
　　操作建议：PP2609合约整体偏弱走势，操作上建议反弹后轻仓试空为主，做好止损。
　　风险提示：1、中东地缘局势反复，原油价格大幅波动。2、装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化。3、下游需求超预期回暖，补库集中启动。