摘要
　　铜：
　　沃什表态小幅转鸽，金银市场持续下跌后迎来久违的反攻，但对铜价提振效果有限。美国针对精炼铜的232关税未超市场预期，明年对精炼铜大概率加征15%的关税，靴子落地后前期支撑铜价的利多因素阶段性兑现，市场买预期卖现实，铜价短期回落。5月以来，纽约铜与伦敦铜的价差持续维持在400美元以上，美国市场对全球铜资源的虹吸效应增强，COMEX铜库存不断创历史新高，而上海与伦敦库存持续下降，当前沪铜交易所库存已降至年内新低。全球铜库存的结构性矛盾预计将超过基本面成为主导下半年铜市的主要逻辑。中长期铜价上涨逻辑依旧清晰。当前AI的基础设施建设正成为铜需求的新增曲线。厄尔尼诺在下半年或将影响智利和刚果金等主要铜产国的生产。若随着霍尔木兹海峡开放，全球硫酸和硫磺价格出现回落，国内冶炼厂主动检修或将增多。铜今年可能出现实质性供应缺口。铜作为“AI战略金属”的代表性商品，其价格与科技股的走势正相关性愈发增强。当前科技股正面临极大分歧，波动加剧，未来一旦科技股情绪退潮出现短期踩踏，对铜价也将形成短期情绪利空。从中长期技术分析的角度来看，当前沪铜主力合约周线运行至自2003年以来的轨道上轨附近。短期来看也已运行自2020年以来的通道上轨附近，继续上行面临较大的压力，可能利用宏观和关税层面的利空进行一次剧烈的回调，本轮低点或将低于3月末的低点，存在回踩去年11月末构建的平台的可能。对于产业端而言，可尝试进行卖出套期保值避免库存贬值风险。沪铜主力合约下方支撑区间预计在88000-90000元/吨，上方压力区间预计在105000-106000元/吨。
　　锌：
　　沃什表态通胀缓和，美元整理，锌暂不改震荡，国内锌原料谈判小组达成共识有序减产，国内来看，周度进口TC下行，国产TC持平，7月国产TC下降700元至-500元，矿端强势延续，近期矿山暂停与复产消息并存，现货库存近期下滑，上周逢低采购增加，不过本周锌价回升需求再现观望。锌价回调，暂关注238000-24000支撑，关注美国非农就业数据，上方压力暂关注24500-24600，延续震荡反复。
　　铝产业链：
　　美元有所回落，外盘依然在交易供给缓和预期，建议暂时观望或偏空思路为主，铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-22200，可买入虚值看涨期权做保护。氧化铝现货价格环比持平，市场情绪变化较快，建议暂时观望或逢高沽空为主，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金受制于原料采购难以及开票问题，行业开工率持续走弱，盘面和铝价联动密切但波动幅度较小，建议暂时观望或偏空思路为主，上方压力区间25000-26000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。