【行情复盘】
　　受Meta出租算力影响，全球存储芯片股大跌，带动两市主要指数下行，科创50指数大跌7.7%。两市成交额3.45万亿元，下跌缩量。中证500指数收8694点，跌334点，跌幅-3.71%；中证1000指数收8625点，跌251点，涨幅-2.83%；沪深300指数收4812点，跌146点，跌幅-2.96%；上证50指数收2912点，跌72点，跌幅-2.44%。行业与主题ETF中涨幅居前的是黄金股ETF国泰、有色金属ETF南方、有色ETF广发、银行ETF易方达、农业ETF银华，跌幅居前的是科创半导体ETF华夏、半导体ETF博时、半导体设备ETF万家。两市板块指数中涨幅居前的是贵金属、纺织制造、工程机械、培育钻石、煤炭开采指数，跌幅居前的是半导体、通信设备、元器件、MLCC概念、消费电子指数。中证500、中证1000、上证50、沪深300股指期货沉淀资金分别净流出37、31、7、6亿元。
　　【重要资讯】
　　1、美国劳工统计局公布数据显示，6月非农就业人口仅增加5.7万人，约为市场预期11.3万人的一半，亦远低于5月修正后的12.9万人（初值为17.2万人）。市场对就业前景的判断趋于审慎，并促使投资者重新评估美联储货币政策路径。
　　2、马斯克发布了一张大合照，并配文称，在弗里蒙特工厂参观Optimus机器人生产线。这一言论可能代表着特斯拉的人形机器人Optimus正进入关键的量产阶段。Optimus的生产线改造工程完成得相当迅速。
　　3、Meta计划出售过剩算力，击碎了“算力绝对稀缺”信仰，单日大涨10%，创下年内最佳表现，而芯片等AI硬件则遭遇重挫。这一走势表明投资者认为在当前的估值倍数下，增量收入流和财务纪律比无底线的军备竞赛更具吸引力。
　　4、一个大语言模型的训练任务，可能在几个月内100%吃满几万张GPU。但训练完成之后，这批集群的利用率会骤降到30%–50%——只剩下推理请求在跑，而推理的算力需求远低于训练。
　　5、Meta计划向外部客户出售富余的AI算力。标志着AI基建从“囤积”进入"变现"的阶段：AI算力利用率存在天然缺口，训练期间满负荷，训练后利用骤降。Meta通过“先囤积、后决策”策略布局，将峰值算力转为商机。
　　6、市场担忧算力过剩与资本开支下修。但华尔街多家投行认为这并非行业拐点——Meta容量在云厂大盘中占比有限，对其自身而言，卖算力更多是短期EPS缓冲和收入补充。
　　7、原材料价格上涨和资本开支提升影响下，全球排名第一的半导体封装测试供应商日月光宣布再度调涨封装报价，涨价幅度最高超过20%，此次涨价涵盖晶圆基板芯片封装（CoWoS）和扇出型基板芯片封装（FoCoS）。
　　8、AI数据中心抢芯潮蔓延至汽车业，DRAM价格自去年12月以来飙涨约70%，通用汽车出手与美光签长协，锁定车用内存与存储平台供应，提前筑牢智能汽车关键供应链。美光表示，与通用汽车的协议是其第三财季所列16项战略客户协议之一。
　　9、马斯克正在特斯拉内部推进耗资550亿美元的Terafab半导体项目，旨在为自动驾驶和机器人提供AI芯片。该项目由SpaceX高管主导，并引入了英特尔的制造工艺与人才。两巨头人才深度捆绑，合并猜想再升温。
　　10、美银最新数据显示，机构客户已连续第四周抛售美股，科技板块资金流入降至历史最低；个股遭遇99亿美元流出，为2008年以来第四大规模；企业回购放缓至2月以来最低水平。同时，小盘股逆势吸金，散户客户时隔六周后首次成为净买方。
　　11、美国经济分析局9月将调整PCE价格指数中投资组合管理费计算方法，带来通胀降温信号。这一技术性修正预计使5月核心PCE通胀读数降低13个基点，同时上修5月实际个人消费支出增速达6.4个百分点，也将小幅提振GDP增速。
　　【市场逻辑】
　　受Meta出租算力影响，全球存储芯片股大跌，带动两市主要指数下行，科创50指数大跌8%。Meta计划向外部客户出售富余的AI算力，市场担忧算力过剩与资本开支下修。但华尔街多家投行认为这并非行业拐点——Meta容量在云厂大盘中占比有限，对其自身而言，卖算力更多是短期EPS缓冲和收入补充。国常会指出，要深刻把握人工智能演进趋势，牢牢掌握发展主动权。要加力推进人工智能创新突破，加快关键技术攻关和超大规模智算集群建设。三星集团发布投资计划，宣布将投资11.68万亿元人民币布局未来产业，其中8.93万亿元人民币将投向半导体产业集群建设。此前韩国总统表示，将加快推进AI数据中心和半导体生产基地建设，以提升韩国在全球AI和芯片产业竞争力。美银发布报告，将AI需求可见度延伸至2028年，DRAM/NAND供给充裕率在2028年前持续高于110%，不存在实质性过剩风险。高盛通过对生产设备厂商的渠道调研发现，主要存储芯片厂商仍将资本开支重心放在DRAM，新NAND晶圆厂带来的供给增量预计至2028年前都将十分有限。
　　【后市展望】
　　受Meta出租算力影响，全球存储芯片股大跌，带动两市主要指数下行，科创50指数大跌7.7%。Meta计划向外部客户出售富余的AI算力。标志着AI基建从“囤积”进入"变现"的阶段：AI算力利用率存在天然缺口，训练期间满负荷，训练后利用骤