宏观面，沃什：通胀近四周降温，AI正重塑经济，前瞻指引失去必要性。哈塞特：部分美联储官员投票或“针对特朗普”，沃什不希望加息但面临意见分裂。美国6月ADP新增就业人数降至9.8万，远低于预期。基本面，海外锌矿山TC持续低位下探，虽然冶炼端副产品硫酸价格高企，炼厂利润依然明显收缩；但是国内锌矿库存继续下降，库存天数降至19天，矿紧压力明显增大，后续炼厂或检修减产增多。沪伦比值持续走弱，出口窗口打开。需求端传统需求淡季，消费无明显亮点，下游镀锌板开工率下降。库存方面，近期逢低采购氛围改善，国内库存小幅下降，现货基差低位运行；LME锌库存下降，升贴水回升。技术面，持仓低位价格调整，多空交投谨慎。观点参考：预计沪锌震荡调整，关注区间2.40-2.45。