资讯
　　铅
　　1.SMM调研显示，6月19日至6月25日当周，SMM原生铅企业周度开工率66.96%，环比提升1.77个百分点；再生铅企业周度开工率26.5%，环比下降3.1个百分点；铅蓄电池企业周度开工率56.86%，环比下降9.96个百分点。
　　2.6月25日【LME0-3铅】贴水33.6美元/吨，持仓177284手增2621手
　　锌
　　1.SMM调研显示，6月19日至6月25日当周，镀锌企业周度开工率51.53%，环比下降5.19个百分点；压铸锌合金企业周度开工率47.66%，环比下降4.48个百分点；氧化锌企业周度开工率54.12%，环比下降1.43个百分点。
　　2.Legacy Minerals公司宣布，已正式启动其位于澳大利亚新南威尔士州Mt Carrington项目旗下的Battery和Mascotte靶区的地面地球物理勘探工作。本次由Fender Geophysics执行的双极-双极诱导极化（DDIP）测量预计将持续三周，旨在探测Mascotte高品位金银带的延伸，并协助定位Battery靶区潜在的高品位铜矿化。值得注意的是，该项目具备显著的铅锌多金属潜力，在此前的历史钻探中，MSDD003号钻孔曾在一米区间内录得高达18.7%的铅、8.7%的锌以及43克/吨的银。目前，物探数据正与持续进行的表面采样及地质制图相结合。同时，公司正致力于编制全新的2026年矿产资源量估算（MRE），以为即将开展的范围研究（Scoping Study）提供支持，并在随后的物探结果出炉后，计划安排钻机进驻Mascotte实施跟进钻探。
　　投资策略
　　铅
　　上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.16%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.46%。
　　基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，维持低活跃度状态，部分贸易商在前期集中出货后，当前可流通货物较少，矿端货源紧缺，加工费承压，部分地区原生铅炼厂有检修安排，供给阶段性地域收紧；再生铅方面，开工低位持稳，部分炼厂有复产/提产预期，但近期废电瓶供应端压力凸显，再生铅炼厂原料到货不佳，行业冶炼亏损进一步扩大，或将对再生铅产量造成一定制约；下游市场则处于消费淡季，开工偏弱。
　　整体来看，铅市呈现供强需弱格局，累库压力较大，上方空间有限，考虑铅精矿及废电瓶均处于偏紧状态，铅价下方支撑亦较强，预计短期维持区间整理为主，前期多单可继续持有，后续持续关注产业链复产及宏观情绪变动。
　　【交易策略】多单持有。
　　【风险提示】宏观风险，需求不及预期
　　锌
　　上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.46%，沪锌主力合约较前日持平。上海地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至-15元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至-60元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至-65元/吨。
　　基本面来看，进口锌精矿加工费持续报跌，上周进口锌矿加工费指数环比降至-77.5美元/干吨；国产锌精矿则以复产为主，产量呈增量趋势，但下游炼厂亦处于提产状态，对原料需求增加，加之进口矿扰动，炼厂采买国产矿为主，国产锌精矿加工费趋弱，上周国产锌精矿加工费环比持平至-200元/金属吨，供给端来看，锌锭产量稳中有增，但需关注TC持续走弱后炼厂减产情况；需求端因锌价高位，抑制下游采买积极性，加之淡季消费，市场观望情绪较重。
　　整体来看，锌市基本面供需双增，矿端依旧维持偏紧格局，且能源扰动使得海外炼厂复产不确定性增强，为锌价提供一定支撑，基本面变动有限，锌价走势仍由宏观情绪主导，预计短期高位整理为主，后续关注利润收缩后炼厂开工情况。
　　【交易策略】暂时观望。
　　【风险提示】宏观风险，需求不及预期