核心观点
　　海运费快速下行拖累煤价，煤炭板块继续回调。（1）截至6月26日，CBCFI沿海煤炭综合运价指数为708点，周环比-38.3%；（2）在海运费下行的背景下，本周秦皇岛港口5500大卡煤炭价格为846元/吨，周环比-1.6%；（3）本周申万煤炭开采指数进一步下跌5.3%，本周创业板指数亦下行1.4%，煤炭、创业板指数同步下跌；（4）我们认为煤炭行业自身基本面支撑未发生明显的改变，主要由于短期油价回调、海运费回调带来煤价回落，建议关注板块左侧布局机会。
　　动力煤：港口、进口煤价均回落。（1）截至6月26日，榆林5800大卡动力煤现货价格环比-6元/吨、鄂尔多斯5500大卡动力煤现货价格环比+3元/吨；（2）截至6月26日，秦皇岛港口5500大卡动力煤价格下跌6元/吨；（3）6月安全生产检查持续严格，主产地供给刚性收紧，山西部分矿井处于停产状态，导致坑口货源整体偏紧，而由于电厂库存已阶段性补充至正常水平、采购需求下降，导致港口煤价上行受阻。
　　焦煤：现货价格延续上涨，钢厂、焦化厂均去库。（1）截至6月26日，本周独立焦化厂焦煤库存886万吨，环比-2.2%，样本钢厂焦煤库存792万吨，环比-0.4%，焦化厂、钢厂去库；（2）截至6月26日，柳林低硫主焦煤价格为2010元/吨，环比+30元/吨，澳大利亚峰景矿硬焦煤价格为263美元/吨，环比-1美元/吨；（3）短期低硫主焦现货价格已超过2000元/吨，钢厂、焦化厂补库意愿均较低。
　　焦煤、动力煤比价仍处于历史较低水平。截至6月26日，焦煤期货收盘价与动力煤港口5500大卡价格比值下降至1.43，处于历史较低水平。
　　投资建议与投资标的
　　投资建议：短期板块受资金面、消息面影响回调，当前基本面支撑仍坚实，回调带来配置机会，推荐中国神华(601088，买入)、中煤能源(601898，增持)、陕西煤业(601225，增持)、晋控煤业(601001，增持)，安监扰动对焦煤的影响大于动力煤，焦煤价格有望持续向上修复，推荐平煤股份(601666，增持)、淮北矿业(600985，买入)、山西焦煤(000983，增持)、潞安环能(601699，增持)。
　　风险提示
　　经济增速下滑；水电出力超预期；海外地缘冲突迅速结束；政策实施力度不及预期。