核心观点：
　　2026年上半年，国内权益市场主要指数多数上涨，科创50上涨42.20%、创业板指涨超30%。板块间结构性分化显著，31个申万一级行业中仅11个上涨：通信、电子涨幅居前；商业贸易、农林牧渔、美容护理、非银金融和食品饮料跌幅居前。市场风格呈现“成长占优、大小盘轮动”特征。
　　资金流向方面，一季度险资重仓流通股总市值为1.54万亿元。非银金融占比由上季度的53.6%大幅回落至46.8%，下降近7个百分点，对应市值减少约1766亿元，是主要减仓方向。与此同时，银行、公用事业、交通运输、煤炭等高股息板块普遍小幅加仓。整体看，险资正在从非银金融向银行、公用事业、煤炭、交通运输等板块再平衡，红利和防御属性进一步强化。北向资金季度持股规模稳步回升，增加至2026年一季度的约2.6万亿元。从持仓结构看，北向资金行业配置相对分散，风格轮动较快。2026年一季度，北向资金较明显增持电力设备和通信板块；非银金融、汽车等行业则遭到显著减持。
　　主动权益基金方面，发行端自2025年以来边际回暖，2026年一季度发行份额突破千亿份，存量规模温和修复至约3.74万亿元，但份额端仍处低位，投资者申购意愿恢复偏慢。业绩方面，主动权益类基金上半年平均收益3.59%、中位数1.70%，正收益产品占比接近六成，但高收益产品占比有限，分化仍较明显。交易活跃度方面，主动权益基金换手水平持续走高，市场风格切换加快背景下，基金组合调整和交易活跃度明显增强。持仓结构上，主动权益基金持股集中程度较上一轮牛市仍有很大距离，基金持股配置更加分散。行业配置方面，主动权益基金股票持仓经历了从消费、科技相对均衡到科技占优的切换，科技板块成为配置重心。
　　ETF市场方面，2025年以来发行明显放量，2026年上半年仍保持较高发行节奏。ETF产品数量增至1577只，总份额升至2.87万亿份；日均成交额达5563亿元，市场流动性和交易活跃度处于历史较高水平。资金流方面，上半年宽基ETF净流出1.72万亿元，行业主题ETF净流入878亿元、商品ETF净流入511亿元、债券ETF净流入199亿元，宽基ETF在市场反弹中承担主要赎回压力，行业主题ETF则承接结构性配置需求。
　　债券基金方面，固收+基金发行热度持续上升，规模创阶段新高，成为债券基金存量扩容的主要驱动力。二级债基股票仓位上升明显，权益属性持续增强。持仓方面，固收+基金体现出对资源品、红利及偏稳健资产的配置倾向。2026Q1周期和科技板块占比分别为约31%和23%。
　　指数增强基金方面，中证1000、国证2000等小市值指数增强效果显著。
　　FOF基金方面，2025年以来，受益于市场回暖，各类FOF基金超额收益表现显著改善。市场规模在2024年末触底后明显回升，2026年一季度总规模增至3,245亿元，环比增长33%。从管理人结构看，FOF规模较为集中，前十大管理人合计占比接近六成。重仓基金则呈现明显的低波动配置特征，以债券类资产为核心，并通过黄金、红利及行业ETF进行适度分散。
　　配置建议方面，建议采取"攻守兼备"的均衡配置策略。进攻端重点配置科技成长类基金。控制仓位、避免追高，关注回调后的介入机会。防守端建议通过红利低波等Smart Beta ETF作为组合底仓配置。同时在地缘风险升温或金价回调时关注黄金ETF的配置机会。
　　风险提示：本报告基于当前公开信息预测，存在市场风格转换风险、市场波动风险。另外，基于过往的业绩并不预示其未来表现，本报告不构成投资建议。