核心观点：
　　研究背景：主动权益基金的规模扩张并非中性事件。规模变大会直接改变组合的交易半径、流动性成本、持仓集中度与策略执行难度。对研究而言，真正的问题不是“某只明星基金是否优秀”，而是当一套优秀策略被资金填满之后，新增资金能否继续获得相称的超额收益。
　　研究方法：本文基于2015年1月至2026年3月的主动权益基金主代码月度面板，覆盖普通股票型、偏股混合型与灵活配置型，最新截面共4,364只基金；被解释变量同时采用原始收益、同类超额收益与业绩基准超额收益三个口径，规模数据以季报向后匹配，确保不引入未来信息。
　　主要发现：实证结果显示，规模对后续收益与超额收益的负向影响在全市场样本中高度显著：规模每翻一倍，未来12个月同类超额收益约下降0.39个百分点，业绩基准超额收益约下降0.28个百分点。容量识别需区分两个口径——同类超额曲线在平均规模约19.1亿元处首次转负，是“20亿元附近出现容量压力”的直接依据；业绩基准超额曲线自更早的中小规模组之后持续回落，但最大规模组仍为正，体现的是“峰值后回落”而非转负。阈值扫描进一步表明，50至100亿元是收益衰减明显加速的区间。据此，本文主张以区间而非单点表达容量天花板：20亿元附近为同类超额转负的观察点，50亿元以上为收益惩罚显著放大的强观察区，100亿元以上为强预警区。需要说明的是，上述结论为全市场层面的平均关系，提供的是预警坐标，不能替代对具体基金经理、策略风格与持仓流动性的个案判断。
　　风险提示：本报告基于当前公开信息，存在市场风格转换风险，历史规律对未来不构成保证，信息时效性与完整性局限，不构成投资建议。