核心观点
　　周期研判：淡季累库加快，钢价偏弱运行。本周（2026年6月22日至6月26日）科技股依然强势引领大盘行情，但K型经济中的包括钢铁在内的传统经济行业表现下行明显，钢铁板块维持震荡。本周国家发改委、国家能源局印发《新型能源体系建设“十五五”规划》，明确提出2030年初步建成清洁低碳安全高效的新型能源体系，其中在钢铁、有色、石化、化工、建材等传统行业中应用清洁能源替代从而加速行业转型是能源消费转型的重点任务之一，应加速推广电锅炉、电加热、电辅热炉窑等。从钢铁冶炼的技术路径上来看，以废钢为核心原料的电炉短流程工艺，吨钢碳排放可降低70%—75%，是钢铁行业深度脱碳的核心主线，但目前国内短流程钢铁生产占比仅为10%，仍有较大的提升空间，低能耗的炼钢模式应是国内钢铁行业的大力发展方向。上周发布的《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》也对钢铁行业的能效提出更高要求。两个文件的发布体现了未来钢铁行业产能优化或将以绿色低碳环保为导向，也符合我们之前提出的供给侧减量或以环保绩效为抓手的判断。短期来看，钢价或受到淡季下游需求放缓主导而呈现震荡下行趋势；而从中长期来看，在行业环保改造项目渐近尾声、资本开支或逐渐步入下行区间，行业供需结构优化背景下，行业盈利及分红水平有望提升，我们持续看好钢铁行业走向高质量、高回报发展阶段。
　　淡季下游开工走弱，低需求压制钢价。供给：本周铁水日均产量为242.95万吨，周环比上升0.29%，螺纹钢产量为213万吨，周环比下降2.51%；库存：本周累库明显，库存合计环比上升2.82%；需求：本周钢材表观消费量合计下降，五大品种钢材表观消费量合计815万吨，环比下降6.46%，截止2026年6月26日，主流贸易商建材成交量（以五日移动平均值计算）为90935吨，环比下降1.23%；成本与盈利：本周平均铁水成本（不含税）为2375元/吨，周环比上涨0.66%。本周钢企盈利率为51.08%，周环比下降4.76%；本周螺纹钢长流程成本周环比下降0.43%，短流程成本周环比下降1.25%。长流程螺纹钢毛利周环比下降40元/吨，短流程螺纹钢毛利周环比下降12元/吨；价格：本周普钢价格指数下跌0.90%。本周在宏观地缘扰动影响渐息的预期下，包括原油、铁矿石在内的大宗商品价格有望边际下降，或释放钢铁企业盈利空间，但在钢材淡季，下游需求情况或成为主导钢价走势的主要因素，中期我们看好行业供需结构优化，有望带动钢铁企业盈利修复。
　　投资建议与投资标的
　　在淡季低需求压制钢价的情况下，建议关注高附加值品种钢占比更高、顺价能力更优、具有钢铁应用细分领域优势的企业。关注先进钢铁材料占比持续提升、产品结构不断优化的南钢股份(600282，买入)，特钢出口龙头企业中信特钢(000708，买入)；在国际地缘政治动荡，能源安全重要性愈发提升趋势下，建议关注受益于核电景气周期、专注高端特钢管材制造、供应核聚变装置关键部件的久立特材(002318，买入)，在海外缺电趋势下燃气轮机余热锅炉管制造龙头的常宝股份(002478，买入)；建议关注稀土精矿售价持续提升、铁矿原料自给率较高的包钢股份(600010，买入)；建议关注成本压降能力行业领先、具有资产注入预期的方大特钢(600507，买入)。
　　风险提示
　　宏观经济发生较大波动风险；关税影响需求与产业链稳定性风险；原料价格波动风险