核心摘要：
　　铜市当前处于“中长期基本面确定性”与“短期政策不确定性”的交叉节点。矿端供给短缺（2026年全球铜精矿缺口75万吨、现货TC深度倒挂至-118美元/干吨）为铜价提供刚性成本支撑，AI算力与新能源转型带来的需求增量持续强化中期上行逻辑；但6月30日美国232关税评估报告即将落地，COMEX 65万短吨历史高库存与美联储加息预期（12月概率86%）构成短期压制。本文构建“关税落地/暂缓/推迟”三种情景推演框架，指出无论政策结果如何，矿端成本底线将有效约束下跌空间，短期政策扰动不改变铜价中期运行重心逐步抬升的基本格局。核心观测指标为：期限价差结构、内外比价与进口盈亏、全球库存流动方向。