【原油】海峡通行量有明显恢复，22日至少有36艘商船穿越霍尔木兹海峡，为2月底伊朗战事爆发以来单日最高数字。与此同时，短期现实依然紧绷，美国商业原油库存连续九周下跌，库欣库存降至约2000万桶的临界低位。冲突以来因原料紧缺而降低开工率的炼厂存在补库需求，IEA亦面临回补战略储备需求。经历一轮跌势后油价已接近战前水平，市场对协议达成的预期被逐步消化，后续油价预计转入短期去库与中期供应恢复的博弈阶段，海峡全面恢复通航仍需时间验证，库存拐点未见且油价运行至低位区间，不建议追空。
　　【沥青】随着连续多日大幅下挫，原油价格已基本回落至战前低位水平。沥青期价虽跟随原油走低，但绝对价格仍显著高于战前。从基本面来看，沥青自身表现偏强:6月炼厂排产进一步收缩，产量持续下滑;需求端，北方刚需逐步回暖，南方虽受雨季压制，整体消费仍在缓慢释放，南北分化格局延续。厂库与社会库存持续去化，商业库存维持低位。盘面上，沥青在原油深跌过程中展现出较强抗跌性，反弹弹性尚可。当前原油跌势已充分反映市场对协议达成的预期，边际利空影响趋于消化。在供应收缩与低库存的双重支撑下，沥青估值具备向上修复动力，等待择机逢低布局多单机会。
　　【燃料油&低硫燃料油】自上周起，霍尔木兹海峡通行量显著回升，近几日日均出湾船舶维持在20艘左右，原油及燃料油供给担忧大幅缓解，成本端回落带动燃料油承压下行。不过，夏季发电旺季即将来临，下方仍存一定需求支撑。低硫方面，虽然西方套利船货及亚洲区内炼厂供应有所增加，但科威特炼厂恢复尚无明确迹象，且欧美成品油裂解价差维持高位，对调油组分的分流效应短期延续，低硫偏紧格局有望维持。后续需重点关注海峡重启后成品油裂解走势及科威特炼厂供应恢复进展。