镍品种
　　市场分析
　　2026-06-23日沪镍主力合约开于136080元/吨，收于132400元/吨，较前一交易日收盘变化-1.68%，当日成交量为143929（-985）手，持仓量为87977（-6135）手。
　　走势分析：当前镍处于政策面与基本面博弈状态。政策方面，关注印尼中期配额调整，淡水河谷拟申请上调RKAB开采配额，PTCOR计划修订补充配额至400万吨。印尼矿业部长表示，若价格有利，印尼或将放宽矿业产量配额。印尼政府取消矿业利润分成计划。津巴布韦将锂、镍等14种矿产列为关键矿产，拟通过SPV强制持股，但非正式政策，影响有限；印尼成立国企DSI统筹棕榈油、煤炭及铁合金（含镍铁，不含镍生铁）出口全流程。基本面方面，供应端，硫磺价格开始回落，虽中东协议达成，但短期价格中枢仍难以下降，MHP生产有所受阻，价格维持强势。需求端，不锈钢消费进入淡季，钢厂采购意愿较弱，实际成交仍然有限，尚未放量，当前以消耗前期集中补库带来的库存为主，对高价镍铁接受度有限；新能源方面，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，环比改善有限，5月三元正极材料产量环比增6.43%，贡献需求增量，但现货方面，下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主。国内镍库存维持累库状态，对价格上方空间形成压制。
　　镍矿方面：Mysteel方面消息，海运费下跌预期因中东地缘冲突的缓解而得到直接强化。随着霍尔木兹海峡通航秩序逐步恢复以及国际油价与船用燃料成本预期回落，菲律宾至中国及印尼的海运费有望从当前苏里高至连云港约15美元/湿吨的高位逐步下调。一旦海运费下降，镍矿到岸成本压力将得到有效缓解。从印尼内贸矿看，其升水结构分化明显，不同品位之间升水差距较大，主流升水处于5-8美元/湿吨区间。整体而言，1.6%以上的高品位镍矿升水仍然强劲，而1.4%的低品位镍矿升水则显著承压。
　　现货方面：本周镍矿港口库存增加6.58%，精炼镍仓库库存减少1.48%。整顿开票改善了现货贸易商的现货积压以及流动资金缺乏的状况，但上期所仓单及社会库存持续累库，整体维持高位僵持。其中金川镍升水变化-50元/吨至1350元/吨，进口镍升水变化0元/吨至-300元/吨，镍豆升水为50元/吨。前一交易日沪镍仓单量为94768（499）吨，LME镍库存为276138（-54）吨。
　　宏观方面：市场对美联储加息预期情绪升温，美银、德银均调整预测为美联储将于今年年内加息，其中美银预计将分别于9月，10月，12月加息25个基点，引发黄金白银及有色巨震。美伊进一步谈判持续进行，海峡打开，但硫磺短期仍将支撑价格中枢。
　　策略
　　当前供需情况虽然持续偏弱但符合预期，政策面及宏观面成为镍价走势的主要驱动，当下中东局势缓和、印尼政策放宽、美元高位震荡对镍价形成双边压制，镍价难以走出单边确定行情，预计将保持震荡态势。
　　单边：区间操作为主
　　跨期：无
　　跨品种：无
　　期现：无
　　期权：无
　　风险
　　国内相关经济政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复
　　不锈钢品种
　　市场分析
　　2026-06-23日，不锈钢主力合约开于15130元/吨，收于14885元/吨，当日成交量为208323（+90847）手，持仓量为119960（-4171）手。
　　走势分析：基本面方面，国务院印发《城市更新“十五五”规划》，引导城市建设复合转型，推动城市更新万亿投资。供给端，钢厂高排产计划略降，6月国内不锈钢粗钢总排产预计达360.43万吨，月环比减少5.56%，同比增幅9.5%，利润良好，价格高位复工复产节奏加快，供应压力预计将逐步显现；工信部钢铁产能置换新规发布，首次将不锈钢纳入钢铁产能统一考核，提高置换比例为全国统一不低于1.5：1，供给端产能迎来优化，加速落后产能出清，缓解低价内卷，对价格形成支撑；需求端，5月，中国不锈钢材进口量为9.11万吨，环比减少7.86万吨，降幅46.33%；同比减少3.40万吨，降幅27.18%，增加传统领域缺乏大规模补库动力，需求多仍以刚需为主。
　　现货方面：期货盘面下跌回撤，现货报价共振走弱，情绪一般，氛围较淡，库存小幅去化。无锡市场不锈钢价格为15200（-50）元/吨，佛山市场不锈钢价格15200（+0）元/吨，304/2B升贴水为240至640元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化-0.50元/镍点至1150.0元/镍点。
　　策略
　　基本面方面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，宏观及政策影响成为不锈钢走势的主要驱动，短期不锈钢仍将跟随镍价走势，预计将维持震荡。
　　单边：中性
　　跨期：无
　　跨品种：无
　　期现：无
　　期权：无
　　风险
　　国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复。