市场分析
　　伊朗局势风险缓和。2月28日美国以色列对伊朗进行了空袭，随后伊朗伊斯兰革命卫队展开大规模反击。伊朗外交部发言人巴加埃当地时间18日表示，目前伊朗与美国的谅解备忘录文本已最终正式敲定，两国总统已经以电子方式签署了谅解备忘录（MoU）。伊朗和美国在瑞士举行首轮谈判达成5项要点。为巩固黎巴嫩停火，将建立一个监督机制，伊朗将参与其中。在霍尔木兹海峡管理问题上，为确保海峡逐步重新开放，已决定设立一条联络热线。在伊美谅解备忘录第13条执行之后，伊朗才会进入最终阶段的谈判。伊朗与卡塔尔签署了关于解冻伊朗被冻结资产的执行谅解备忘录。美国方面签发了为期60天的解除对伊朗石油、石化产品及其衍生品制裁的文件。伊美谅解备忘录框架下的技术性会谈已于22日在瑞士启动。阿曼和伊朗将就霍尔木兹海峡航行服务以及相关费用进行磋商。
　　特朗普称，伊朗已完全同意接受长期核检查，这是进一步谈判的前提。下一步需紧盯海峡通行情况，对应事件反转下的化工风险和贵金属抄底机会值得关注。
　　沃什“首秀”美联储放鹰。美联储6月议息维持利率不变，声明篇幅砍半、删除暗示进一步降息的措辞，点阵图中有9人预计今年将加息，新任主席沃什未提交点阵图。沃什拒绝提供前瞻性指引，其认为美联储中有一半人觉得利率应该更高，一半觉得更低；宣布成立多个专项工作组，负责研究多个领域的问题，并在年底前提出改进建议。这些领域包括：沟通机制、资产负债表、数据源的使用、生产力与就业，以及美联储的通胀框架。他还表示，在实现2%的通胀前，没有理由重新审视该目标。美国联邦基金利率期货目前定价美联储至2027年一季度将加息两次。特朗普称，美联储按兵不动也还行，加息难以置信但可能发生，相信沃什。美联储主席凯文·沃什将于美国东部时间7月14日上午10点（格林尼治标准时间14:00），在国会就FOMC货币政策发表首次证词。数据方面，美国5月非农新增就业17.2万人，失业率维持在4.3%，大超市场预期。美国5月标普全球制造业PMI初值录得55.3，创48个月新高。数据显示，这场冲突打乱了供应链，并导致能源及其他成本急剧上升，从而使制造业获得了暂时的提振。美国5月CPI同比涨4.2%创三年新高，核心CPI同比涨幅加速至2.9%，但环比涨幅放缓至0.2%、低于预期。伊朗战争推高通胀压力，欧洲央行同样开启了近三年以来的首次加息。日本央行将政策利率上调25个基点至1%。英国政坛迎来剧变，斯塔默辞任首相，工党将7月启动候选人提名，预计9月前产生新党首。
　　国内政策超前发力，经济结构分化。中国5月官方制造业PMI环比略降至50，受外需冲高回落影响；非制造业PMI回升至50.1。中国5月以美元计价出口同比增长19.4%，进口同比增长27.4%。中国5月新增社融2.03万亿元，新增人民币贷款5200亿元，M2同比增长8.6%。中国5月社零同比下降0.6%，汽车下滑16.1%成最大拖累。中国5月规模以上工业增加值同比加速至4.5%。4月28日中共中央政治局强调，要用好用足宏观政策。增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕，并且继续强调“反内卷”。6月23日，AI交易在全球范围内遭遇“黑色星期二”，无论是日韩还是美股期货，以及A股相关板块都在暴跌。
　　商品分板块，关注伊朗事件反转的信号。随着特朗普和伊朗双方的接连发言，可以看到双方达成停战协议的意愿相对充分，下一步需要紧盯霍尔木兹海峡船只通行情况，对应化工品价格或面临跟跌风险。能源方面，美国库欣原油库存降至约2000万桶的运营低位，为2014年10月以来的最低水平。阿联酋宣布5月1日起退出OPEC和OPEC+，将逐步提高石油产量，油价波动或将加剧。农产品则关注厄尔尼诺的气候预期，以及对应减产影响。黑色则关注国内政策预期，以及低估值的修复可能。此外，国家发改委等部门启动钢铁、电解铝、水泥、炼油、乙烯等重点行业节能降碳改造攻坚三年行动，中长期将约束高耗能行业供给弹性，建议重点关注相关板块供需格局演变。
　　策略
　　商品和股指期货：贵金属和部分农产品逢低做多。
　　风险
　　地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。