铜
　　隔夜内外铜价震荡偏弱，国内精炼铜现货进口小幅盈利。宏观方面，美国6月综合PMI初值升至52.2，高于前值51.5和预期值52.1，创五个月新高，其中美国6月制造业和服务业PMI初值均高于预期和前值，显示美国商业活动继续保持扩张。地缘政治方面，特朗普称因伊朗让步同意保持霍尔木兹海峡开放，并宣称伊朗接受“最高级别”核查，这也意味着中东地缘依然朝着缓和方向演进，持续关注霍尔木兹海峡通航问题。需求方面，淡季渐临下游补库意愿偏弱。随着海外金融市场大幅动荡，铜价维系弱势震荡行情，此前讲到美联储鹰派预期奠定了未来一两个月的利率和流动性的主基调，美伊停战倾向推动海外硫磺短缺担忧缓解，但霍尔木兹海峡通航本身也意味着全球经济将继续走向修复，加之近期LME和国内社会库存快速去化，铜走势也并未彻底转向，多空在窄幅区间内维系弱平衡，等待后续宏观或基本面影响因子进一步发酵推动。另外，Comex与LME价差收窄，贸易商囤货驱动下降，静待6月30日美国铜关税决议。
　　铝
　　隔夜氧化铝震荡偏强，AO2609收于2864元/吨，涨幅0.17%。持仓增仓1034手至28.5万手。铝震荡偏弱，隔夜LME收于3252美元/吨，跌幅0.21%，库存减少2075吨至31.2万吨。AL2607收于23425元/吨，跌幅1.47%，持仓增仓25731手至28.7万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2608收于23095元/吨，跌幅1.07%。持仓减仓122手至16396手；现货方面，SMM氧化铝价格回涨至2745元/吨。铝锭现货贴水收至50元/吨。佛山A00报价回落至23770元/吨，对无锡A00报贴水30元/吨，铝棒加工费多地持稳，包头无锡上调20-100元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳6/8系下调53元/吨。氧化铝盘面针对几矿政策端计价并未退坡，并且新增计价国内氧化铝因环保整治形成的实质性供给扰动，但仓单大幅注销给予现货库存持续增压。氧化铝有一定底部支撑，市场等待几内亚政策靴子落地后，给予后续方向指示。电解铝方面，美联储利率按兵不动，叠加地缘风险溢价消退后，市场预期已发生转变，正在寻找新的平衡点。海外供应缺口仍存，同时国内社库仍在加速去化。节前铝价跟随宏观溢价回撤，节后在去库超预期节奏下存在再冲高的空间，重点关注下游补货积极性。
　　镍
　　隔夜LME镍跌2.71%报17230美元/吨，沪镍跌2.21%报131230元/吨。库存方面，LME库存减少54至276138吨，SHFE仓单增加499吨至94768吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-300元/吨。供给端出现主动收窄，一方面在于配额问题导致的印尼某矿山进入维护阶段，关注下半年配额情况；另一方面，此前政策调整HPM后，镍矿及硫磺价格导致印尼部分项目降负荷运行，但后续硫磺供给的有望缓解则将提升相关产能利用率水平。目前供给虽然在持续、分环节的收窄，但根据总量排产来看，6月减量更多出现在镍铁、少量电镍，而其他仍有增加，同时，一级镍库存压力仍然在持续增加。需求端，6月需求排产来看，预计三元材料环比持平，不锈钢耗镍小幅下降。当前镍产业链来看，库存压力仍然是核心矛盾。短期关注宏观共振影响，产业方面关注印尼配额。