事件概述
　　1）近日，Born for AI 448G高速互连技术大会在苏州启幕，大会聚焦GW级AIDC高效连接与散热技术，围绕AI时代数据中心演进方向展开讨论。曙光数创技术专家黄元峰博士受邀出席，并发表题为《液冷基础设施在AIDC发展中的应用与实践》的主题演讲。
　　2）近日，2026高工AI智算产业峰会在深圳举行，会议围绕AI芯片、服务器、液冷散热、算电协同及智算中心建设等议题展开交流，汇聚行业多方共同探讨高密度算力发展方向。曙光数创华南区销售总监胡亚伟受邀参会，并作《液冷技术赋能数据中心绿色转型与实践分享》主题演讲。
　　MW级浸没相变液冷方案，支撑高密算力散热需求
　　根据公司官微披露：随着448G高速互连技术落地，AI集群算力密度持续提升，单柜功耗迈向MW级，传统风冷已难以满足高功耗与高稳定性散热需求。公司重点介绍MW级相变浸没液冷整机柜及基础设施解决方案，以技术突破回应行业痛点：
　　1）超高密度散热能力：可稳定支撑MW级单柜功耗散热需求，适配AI训练集群高功率场景。
　　2）能效优化能力：数据中心PUE降至1.04以下，显著低于行业平均水平。
　　3）工程化落地能力：实现大规模商业化部署的兆瓦级液冷产品，具备规模应用能力。
　　我们认为，随着AI算力密度持续提升及数据中心功耗快速上行，液冷由可选方案逐步向高密度算力基础设施的关键环节演进，公司MW级浸没相变液冷方案具备较强工程化与规模化落地能力，有望持续受益于AIDC建设加速。
　　液冷筑基智算底座，体系化能力持续完善
　　根据公司官微披露：作为国内液冷行业标杆企业，曙光数创深耕数据中心液冷领域十余年，已形成冷板式与浸没式两大成熟技术路线，并搭建了从硬件产品到智能管理系统的全链条解决方案及全场景液冷基础设施，形成面向AIDC的全场景液冷基础设施能力。
　　在产品与解决方案层面，2026年推出的MW级相变浸没液冷整机柜及其基础设施整体解决方案（C8000 V3.0），凭借其散热能力与成熟落地经验，适配超高功率密度AI算力集群场景。
　　我们认为，公司液冷技术路线与系统化解决方案能力持续完善，随着AI算力密度提升带动液冷需求增长，有望持续受益于AIDC高密度基础设施建设加速。
　　投资建议：
　　曙光数创是国内领先的数据中心液冷基础设施解决方案提供商，依托十余年液冷技术积累、覆盖冷板式与浸没式的双技术路线布局以及在超高功率密度数据中心的规模化应用经验，公司已构建从液冷硬件设备到系统级基础设施的全链条交付能力。未来，曙光数创有望持续受益于AI算力基础设施高密化趋势，并在浸没液冷规模化部署与冷板液冷市场份额提升的共同驱动下，打开长期成长空间。我们预计公司2026年-2028年的收入分别为11.99/15.41/18.05亿元，归母净利润为0.46/0.48/0.72亿元。考虑到曙光数创作为北交所液冷系统稀缺标的，其在液冷系统集成领域的稀缺性与行业β属性，同时参考可比公司在不同产业链环节的估值水平，我们采用PS估值。首次给予增持-A的投资评级，给予6个月目标价为83.93元，相当于2026年的14倍动态市销率。
　　风险提示：
　　行业竞争加剧的风险、技术迭代风险、下游需求不及预期的风险等