投资要点：
　　首次覆盖给予增持评级，目标价49.50元。预计公司2026-2028年营收为732.24/866.30/997.32亿元，同比增长23.7%/18.3%/15.1%；预计公司EPS为0.99/1.45/2.04元，同比增速为27.8%/45.8%/41.2%。考虑到公司从26年开始净利润增速快于可比公司，且在CPO领域处于核心卡位，远期业绩爆发性强，给予其估值溢价。综合考虑PE和PS估值溢价后的结果，给予其目标价49.50元，对应26年PE50X，首次覆盖给予增持评级。
　　公司SiP技术领先，有望受益于AI端侧产品放量。以AI眼镜为代表的智能穿戴设备有望加速渗透，其对轻薄短小、高集成度SiP模组的需求更迫切。公司在AI眼镜SiP产品包括WiFi和主板模组，26Q1已形成营收，26Q2将进一步放量。目前公司持续为北美多个头部客户开发AI眼镜SiP模组，除已量产出货模组外，还包括音频、显示、生物感测相关SiP模组，有望于2027年在多个北美头部客户产品上量产出货。
　　与母公司日月光紧密合作，积极布局光通信/算力板卡/服务器供电等高增长业务。光通信领域，公司通过收购光创联丰富技术实力，并持续扩建成都基地产能，同时越南产线将于26Q3逐步爬坡，并加速拓展北美头部客户，推进800G/1.6T产品量产交付；其依托母公司日月光先进封装布局开放式光学集成，协同服务头部厂商并适配不同技术路线的CPO方案。此外，公司加速算力板和AI服务器垂直供电方案产能建设和送样验证，制程优势和先发优势明显，未来业绩弹性充足。
　　催化剂。光通信新产品落地和客户导入
　　风险提示。AI眼镜渗透不及预期的风险；新产品研发进展不及预期的风险