周度观点
　　供应：本周全球铁矿石发运量环比收缩，3346.90万吨（-5.64%)﹔其中澳洲发运量为2027.70万吨，环比减少71.80万吨(-3.42%);巴西发运量为870万吨，环比增加50.2万吨(+6.12%)﹔澳巴合计发运量为2897.70万吨，环比减少21.60万吨（-0.74%)。本周中国45港铁矿到港量2726.40万吨，环比减少4.80万吨（-0.18%)。发运量环比回落，受降雨及铝土矿因素干扰，但整体仍处高位，持续释放供应压力。
　　需求：全国247家钢厂高炉产能利用率维持高位，为90.81%，环比增加O.52%(+0.58%);247家钢铁企业日均铁水产量为242.24万吨，环比增加1.38万吨〈+0.57%)﹔此外，247家钢厂盈利比例为55.84%，环比持平。终端订单持续走弱，双焦现货坚挺压缩钢厂利润，铁水产量预计短期维持持平，需求端支撑不足。
　　库存：中国45港铁矿库存维持在16557.37万吨，环比减少6.84万吨（-0.04%)﹔中国47港铁矿库存17311.26万吨，环比增加20.66万吨(+0.12%)。港口现货压力偏大，买盘意愿一般，现货累库态势延续，去库节奏缓慢。
　　基差：主力合约结算价回落至746.00元/吨，环比减少20.50元/吨(-2.67%)﹔基差为-7.76元/吨，环比减少6.91元/吨（+815.03%);普氏铁矿石价格指数为99.25美元/干吨，环比减少2.25美元/千吨（-2.22%)﹔主力合约螺矿比维持4.201。矿价持续下跌后贸易商普遍微亏，甩货压力放缓，基差结构维持相对均衡，未出现极端偏离。
　　价差：9-1价差10元/吨,环比减少5.5元/吨;1-5价差维持10.50元/吨;5-9价差-20.5元/吨。运费价格快速回落，回吐前期地缘冲突带来的支撑，成本端支撑下移，价差空间被压缩。
　　主要逻辑：本周铁矿石价格延续弱势下跌，双焦提涨导致钢厂利润进一步压缩，成材订单疲软制约铁水回升。供应端虽受降雨及铝土矿扰动出现回落，但整体发运仍维持高位，港口库存压力持续。尽管矿价已跌破关键成本线，部分投机资金开始尝试抄底盘，但估值尚未触及绝对底部。综合来看，供需矛盾有限，但钢厂亏损预期下矿价仍有缓慢兑现下行压力，预计下方空间收窄，市场将维持弱势震荡格局.