★一周复盘：商品多数下跌，贵金属领涨能化领跌
　　本周（0615-0621）商品多数下跌，贵金属领涨能化领跌。板块上看，贵金属>有色金属>农产品>黑色金属>能源>煤化工>油化工。周一至周三，地缘风险缓和主导市场走势。美伊达成停战谅解备忘录，双方定于19日签约，海峡开放在即。受此影响，能化类商品地缘风险溢价快速出清；通胀担忧缓解导致贵金属走强；强美元压制下，有色涨幅不大。能源价格下跌叠加国内5月投资增速超预期走弱，黑色也承压。宏观因素对农产品影响较小，农产品震荡。周四，美联储6月利率会议表述整体偏鹰，黎巴嫩冲突加剧，伊朗暂缓部分谈判流程，能源价格小幅反弹，贵金属、有色表现承压。周五，国内端午休市，地缘风险未完全消除，油价小幅回升、贵金属继续调整。
　　★地缘缓和、联储偏鹰，商品震荡运行
　　展望下周，地缘风险和美联储货币政策预期仍将扰动市场。美伊双方均有意缓和局势，不过以色列并不愿意停火。市场仍会密切关注霍尔木兹海峡通航情况及美伊下一步谈判情况。下周美国将公布较多经济指标，也有一些美联储官员将会讲话，预计市场会根据数据及讲话内容调整货币政策预期，不过预计货币政策预期明显变化的概率不大。综合来看，地缘风险整体降级但仍旧存在、美联储加息预期短期内或难以显著下修，下周商品市场整体应缺乏驱动。结构上看，能化价格即使下跌，空间也不大；贵金属、有色金属即使反弹，空间也受限。黑色、农产品暂震荡。在相对清晰的宏观指引出现之前还是建议多看少动，布局策略需优先考虑安全边际。
　　★总结与展望
　　商品缺乏进一步驱动，建议多看少动。
　　★风险提示：
　　地缘风险升级，海外货币政策超预期收紧。