白糖
　　国际方面，巴西农业部数据显示，5月下半月巴西中南部糖产量为219万吨，同比下降24.8%，同期甘蔗压榨量下降12.9%至4123万吨。尽管压榨总量因天气等因素减少，但巴西中南部地区4月下半月制糖比已从榨季初的32.3%回升至40.34%，能源价格走弱使得乙醇生产收益下降，糖厂将更多甘蔗转向制糖的意愿增强，制糖比回升预期持续强化。从更长期时间来看，市场也担心厄尔尼诺将抑制主产区产量，印度季风较去年晚两周左右登陆，农业生产面临考验。国内方面，2025/2026榨季产糖量大幅超预期已成定局：广西累计产糖769.74万吨，云南累计产糖292.84万吨，两地产量同比增幅均突破19%。但产销端呈现明显分化，销糖进度显著滞后。截至5月末，广西产销率仅58.33%，同比回落13.52%；云南产销率55.45%，较去年同期64.32%走弱。高企的工业库存是现阶段压制国内糖价的核心因素，5月底广西工业库存320.72万吨，云南工业库存130.44万吨。进口端同样带来供给压力，5月食糖进口量21万吨，高于市场前期预期；糖浆进口持续放量，节后相关进口数据值得重点跟踪，糖浆大量流入或削弱行业政策托底效果。需求端方面，国内逐步进入饮料、冷饮消费传统旺季，虽能对现货价格形成一定支撑，但提振力度不及往年。预计维持震荡偏弱调整走势
　　棉花
　　国际市场方面，美国棉花种植进度整体平稳，作物优良率有所回落；主产区干旱形势持续改善，但厄尔尼诺后期或迎来降水偏多的风险。同时CFTC棉花基金净多头持仓小幅下降。国内市场来看，产业端暂无强力利好支撑，新棉生长长势向好；下游棉纱、坯布终端需求表现疲软，但纺企维持高位开工，棉花原料刚性采购需求仍在，叠加优质现货流通偏紧，对棉价形成有力托底。综合内外盘因素判断，短期国内棉花价格大概率维持区间震荡运行。