观点：近期铜价震荡运行，我们观察到，价格调整后需求端有所回暖：①下游订单增多，现货市场成交活跃度提升，现货由贴水转为升水结构；②国内社会库存连续去化；③沪铜月差由contango结构转为back结构，LME3-15升贴水转正。但当宏观预期提振价格后，铜价涨速过快又对下游需求形成一定抑制——沪铜月差结构由back转为震荡结构，加工行业开工率偏弱。供应端，矿端与冶炼端矛盾随着TC屡创新低日益加剧，近期海外矿企拟放弃长单TC模式，冶炼厂生存空间继续恶化，我们认为供应端矛盾将持续夯实铜价底部重心。宏观层面，6月美联储维持利率不变，市场仍存加息担忧预期，压制金属表现。此外，美国商务部须在6月30日前向特朗普提交铜市场评估报告，以决定后续美国铜关税情况，政策结果将影响下半年铜价走势，建议投资者重点关注。总的来说，短期铜价多空交织，但我们仍然看好铜的中长期逻辑，价格何时能启动仍有待相关政策预期明朗后带来的右侧信号。
　　周度策略：
　　单边：短线观望，长线回调低多思路，主力关注104000附近支撑
　　期权：卖出的虚值看跌期权继续持有