一、财经要闻
　　1.为灵活高效运用公开市场临时隔夜正、逆回购工具，中国人民银行决定即日起优化操作要素，将操作时间调整为工作日15:00-15:30，操作利率分别调整为公开市场7天期逆回购操作利率减点25bp和加点25bp。进一步丰富公开市场操作工具箱，适时增加隔夜逆回购操作品种，更好地匹配银行体系短期的流动性需求。
　　2.为支持我国金融市场高水平对外开放，便利境外央行类机构人民币流动性管理，中国人民银行将通过境外央行类机构回购工具（FIMARMBRepo），向符合条件的境外央行类机构提供人民币流动性。
　　3.证监会主席吴清表示，中国资本市场发生了积极而深刻的变化。资本市场经受了重大风险考验，韧性和抗风险能力不断提升。当前，全球金融资产正在经历深度再平衡、再配置，中国资产的安全价值、韧性价值和创新价值正受到国际投资者广泛关注和青睐。
　　4.数据显示，周三南向资金净卖出32.22亿港元。
　　5.央行公告称，6月17日以固定利率、数量招标方式开展了4203亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求。操作利率1.40%。数据显示，当日1590亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2613亿元。
　　二、投资逻辑
　　股指期货：周三股指继续上涨，至收盘，上证50指数涨0.71%，沪深300指数涨0.97%，中证500指数涨1.4%，中证1000指数涨0.67%，全市场成交额为3.09万亿元。
　　早盘市场保持震荡，午后科创板、创业板大幅上涨，带动市场情绪，尾盘各指数拉升。两市个股涨少跌多，1723家上涨，3734家下跌。半导体、玻纤、MLCC、玻璃基板等板块继续领涨市场，煤炭、影视院线、旅游、乘用车等板块跌幅居前。
　　股指期货随现货反弹，至收盘，主力合约IM2606涨0.99%，IC2606涨1.59%，IF2606涨1.03%，IH2606涨0.71%。各品种贴水有所收窄。IM、IC、IF和IH成交分别变化-9.1%、0.1%、-0.2%和-7.6%；持仓分别变化-1.9%、0.6%、1.6%和-0.5%。
　　科技股再度大涨。早盘电子材料相关的MLCC、玻纤、玻璃基板等领涨市场，午后半导体发力上攻，推动科创板指数、创业板指数大幅上涨。上证指数、沪深300等也受到大型科技股带动，尾盘发力。但另一方面，消费板块走弱，大部分个股下跌，分化明显。科技股的再度走强与吴清主席的讲话有关，真科技股受市场追捧。上述表现说明，A股市场并未受海外科技股下跌影响，国内资金追捧热度高，市场承接有力，但指数表现相对平稳，未来股指仍将以震荡偏强方式运行。
　　国债期货：周三国债期货主力合约收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.23%，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.01%。现券方面，银行间主要期限国债活跃券收益率多数回落，唯30Y小幅上行。TL、T、TF、TS主力合约IRR分别为1.3770%、1.1803%、1.2372%、1.1755%。
　　央行逆回购净投放2613亿元短期流动性，税期影响渐弱，市场资金面小幅转松。银存间主要期限质押式回购加权平均利率多数回落，其中隔夜、7天期资金价格分别为1.4246%、1.4645%，分别较上个交易日-1.14bp、-2.11bp。
　　消息面上，周三央行行长潘功胜在2026陆家嘴论坛上宣布了即将出台的政策措施，包括完善短端利率调控机制、创设境外央行回购工具、研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具等。
　　对于完善短端利率调控机制而言，此前临时隔夜正、逆回购工具上下限分别为7天期OMO利率减20个基点和加50个基点，利率走廊区间为70bp相对偏宽。本次调整后，首先区间缩窄至50bp，约束增强，有助于降低未来市场资金波动。其次，静态来看利率走廊区间由1.20-1.90%降至1.15-1.65%，未来极端情况推动资金价格上行或下行时，央行将更早或更晚介入。
　　与此同时，央行表示适时增加隔夜逆回购操作品种，我们认为这是此前央行表态的延续，政策利率与市场基准利率期限错配的情况未来有望逐步得到解决，央行流动性管理将更加灵活，利率传导效率也有望进一步提升。
　　参考央行货币政策工具期限溢价规律与此前隔夜资金价格实际运行情况，我们预计后续隔夜OMO利率可能为1.3%，即7天期OMO利率减点10bp。这也意味着，若未来隔夜OMO操作常态化，商业银行综合负债端成本将有所下行。
　　中长期来看，资金价格波动幅度收窄区间下移、利率传导效率提升以及银行负债成本下降对债市均偏友好。但短期来看，资金面预期率先改善后，税期及端午节后的资金面实际变化情况较为关键。我们倾向于认为即便资金价格重回1.30-1.35%区间，当前短端也稍显高估。
　　另外，近期TL合约表现明显优于同期限活跃券，猜测可能与活跃券换券交易提前有关，目前30Y新老券利差已收窄至2bp下方，进一步收窄空间或已相对有限。
　　操作上，我们暂维持此前观点不变，建议短线仍可考虑逢高试空TS合约。与此同时，建议也可考虑在盘面调整较大时，逢低布局一定T合约多单。
　　交易策略：股指期货，震荡反弹，逢低吸纳；国债期货，短线逢高试空TS合约或在盘面调整较大时逢低布局一定T合约多