智谱GLM-5.2惊艳，火山原动力大会在即，布局大模型/物理AI/核心应用
　　在推理能力方面，智谱GLM-5.2是目前最强的开源大模型之一，多项核心指标追平甚至超过Claude Opus 4.8和GPT-5.5；架构上，GLM-5.2延续MoE路线，总参数744B，激活参数仅40B，API定价可比闭源模型低很多，且其支持100万token的无损上下文，在FrontierSWE、SWE-Marathon等长程任务测试里，得分仅次于Claude Opus 4.8，差距仅0.7%，编程方面，Code Arena得分1595，在全局可用模型中排第1。视频模型方面，字节跳动推出Seedance 2.0 Mini视频生成模型，官方称比Seedance2.0 Fast快2倍但输出质量相当，主打高性价比定位，以720P规格计算，单秒视频生成成本约0.5元，较Seedance 2.0标准版降低约一半，此外，火山引擎Force原动力大会将于6.23-24在北京举行，内容包括新品发布、技术主论坛及AI内容/Sendacne影视/AI应用/AI漫短剧等11个产品和13个行业分论坛。物理AI方面，阿里巴巴千问大模型家族首次推出完整的具身智能大模型Qwen-Robot系列，包含RobotManip/RobotNav/RobotWorld三大核心模型，分别为机器人装上灵巧的手、认路的脚和会思考的大脑，让不同形态的机器人迈向真实落地有了可靠的“通用底座”。算力云/算力租赁方面，AI推理基础设施服务商Baseten首席执行官6.17透露，英伟达B200 GPU租赁价格将在今年10月续约时从每小时2.63美元上涨至5.10美元，涨幅约94%。我们认为，国产模型性能进一步向全球顶尖迈进、甚至实现超越，在世界模型、物理AI方面亦持续突破，头部模型厂商“大额融资+模型性能跃迁+Token/ARR高增+估值跃升”正循环将延续，在自身收入高增的同时，或继续拉动上下游算力、3D数据、垂直应用需求高增，建议继续围绕核心AI方向布局。（1）国产模型：重点推荐快手、腾讯控股，受益标的包括智谱、Minimax、五一视界、阿里巴巴、昆仑万维；（2）物理AI（3D数据、机器视觉、AI仿真）：受益标的包括凡拓数创、索辰科技、奥比中光；（3）AI广告：重点推荐汇量科技，受益标的包括蓝色光标、易点天下；（4）AI视频/漫短剧：重点推荐阅文集团，受益标的包括德才股份、中文在线；（5）AI社交：受益标的包括盛天网络、赤子城科技。（5）算力云/算力租赁：重点推荐顺网科技，受益标的包括华策影视、浙数文化。
　　《异环》将迎1.2版，力盛体育与华润文体合作，继续关注文体娱新变化
　　（1）游戏：盛天网络旗下无双动作游戏《真·三国无双天下》将于6.24公测；完美世界《异环》将于7.3更新国服1.2版本，解锁全新剧情、地图、角色道具及玩法，建议继续关注暑期旺季新游及老游戏运营活动更新后的表现，重点推荐完美世界、心动公司、巨人网络、网易，受益标的包括世纪华通。（2）体育：美加墨世界杯继续进行，6.18力盛体育与华润文体在深圳签署战略合作协议，7.4/5 FE上海站将举办，积极关注暑期体育消费，重点推荐力盛体育、华立科技。
　　风险提示：大模型迭代速度、收入增速低于预期，游戏流水低于预期等。