资讯：宏观层面，北京时间6月18日凌晨美联储落地6月议息决议，维持3.50%-3.75%利率不变，但点阵图大幅转鹰，半数官员预计2026年内加息，美元指数大幅拉升，全球大宗商品估值集体承压。地缘端美伊停战备忘录已签署，6月19日瑞士举行正式签约仪式，霍尔木兹海峡将分阶段全面通航，市场提前计价中东原油供应恢复，6月17日布伦特8月原油收盘78.66美元/桶，日内延续跌势。高盛、摩根士丹利同步下调四季度油价目标，丙烷跟随原油深度回调，PP上游成本支撑坍塌。当前协议落地执行，海峡通航进度仍存变数，以色列方面仍持反对态度，地缘反复风险尚未完全消除。国内618电商大促全面收官，终端无集中补库计划，原料连续下行背景下，下游持币观望情绪浓厚。
　　盘面：PP2609合约6月17日开盘价为7875元/吨，最高价8019元/吨，最低价7792元/吨，收盘价为7828元/吨，较前一交易日下跌176元/吨，较上一日跌幅2.20%；持仓量为54.0万手，较前一交易日减少15135手。
　　供给：国内油制聚丙烯综合开工率66.5%，维持低位，万华化学PDH装置满负荷运行，少量中小型检修装置逐步复工，但九江石化、河北海伟两套大产能装置持续停车检修，集中复产增量短期无法兑现。行业PDH开工率64.41%，丙烷价格大幅下跌后脱氢企业亏损大幅收窄，厂家小幅上调负荷，但下游订单持续低迷制约开工大幅上行。6月暂无全新产能投产落地，月度进口预估到港量17万吨，短期外部货源补充不足，不过霍尔木兹海峡通航恢复后，市场预期7月进口到港量明显回升，远期供应宽松预期升温，当前短期流通货源维持中性偏紧。
　　需求：下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为41.52%、48.15%、50.18%，均处年内低位，终端订单疲软，出口持续承压。下游企业采购以随用随采为主，对高价货源抵触情绪明显，市场成交多为低价刚需单，仅少量618前置补库，整体需求疲软，持续压制盘面反弹空间。
　　库存与结构：库存端延续去库趋势，PP商业库存61.53万吨，环比上升1.19万吨，涨幅1.97%。港口库存6.07万吨，环比降幅0.33%，到港量偏低。贸易商库存持续去化，全链条库存压力较小。期现结构维持深度贴水，现货高位基差形成短期底部支撑，但成本大幅下行后基差存在持续修复回落预期，只有检修装置复工进度大幅不及预期，或下游终端批量抄底补库，库存结构才会维持持续去库状态。
　　结论：当前聚丙烯市场形成三方博弈逻辑：美联储鹰派决议抬升美元、美伊停战带动原油连续走弱，双重利空令成本端持续坍塌，形成持续性强下行驱动；全产业链极低库存搭配现货高基差仅能阶段性缓冲下跌幅度，无法扭转偏弱下行大趋势；下游传统淡季叠加618备货收尾，需求持续疲软无反弹动力，空头力量占据主导。
　　操作建议：PP2609合约在整体偏弱走势，操作上可轻仓试空，做好止损。
　　风险提示：1、中东地缘局势反复，原油价格大幅波动。2、装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化。3、下游需求超预期回暖，补库集中启动。