摘要
　　铜：
　　美国与伊朗达成和平协议，双方宣布立即永久停止所有战线的军事行动。霍尔木兹海峡即将开放，原油价格大幅跳水，市场对美联储加息担忧有所缓解，美元指数回落，全球市场风险偏好快速回升，金银强势反弹，利多铜价。5月以来，纽约铜与伦敦铜的价差持续维持在400美元以上，美国市场对全球铜资源的虹吸效应增强，COMEX铜库存不断创历史新高。预计在6月底美国对精炼铜进口关税政策明朗化之前，这种由政策引发的地区价差将使得美国“抢铜潮”持续，进而提振全球铜价。当前AI驱动的基建，企业的资本开支极为强劲。美国科技大厂对今明两年的AI资本开支进一步上调。预计今年8000亿美元，明年1.2万亿美元。中长期来看，铜供应端扰动持续存在。近期自由港麦克莫兰公司将旗下位于印尼的格拉斯伯格铜矿全面复产时间推迟至2028年初，较之前预期晚了一年。继智利单月铜产量创出近9年新低后，秘鲁也颁布能源危机紧急法令，未来或将影响这一重要铜产国的产出。2026年5月起，中国将对硫酸出口实施限制，中东地区的硫磺出口受霍尔木兹海峡封闭的影响短期无法运出，全球湿法冶炼铜产能预计约有超过10%将受到本次硫酸和硫磺供应紧张的影响。另外国内废铜供应依旧紧张，未来矿端供应紧张对冶炼厂开工的约束将愈发明显，国内冶炼厂主动检修增多，电解铜月度产量见顶回落。今年铜有望出现实质性供应缺口，铜强劲的基本面和库存结构性矛盾支撑铜价对抗宏观逆风，维持坚挺，沪铜中长期具备挑战前高的可能。对于产业端而言，可尝试逢低在远月逐步进行买入套期保值。沪铜主力合约下方支撑区间预计在100000-102000元/吨，上方压力区间预计在110000-115000元/吨。
　　锌：
　　美伊达成和平协议预期影响转淡，市场转向关注央行议息决议的密集发布，锌显著回升后整理，国内来看，周度TC继续下行，矿端强势延续，现货库存微增，季节性来看处于五年同期高位，下游开工涨跌互现，价格下跌后逢低采购有所发生，矿紧锭松仍对国内带来压力。锌价短线显著反弹后整理，下方支撑继续暂关注24000-24200附近，继续暂跟随宏观情绪及外盘波动为主，整理反复，上方压力暂观25000-25200。
　　铝产业链：
　　伦铝大幅回调拖累沪铝走弱，沪伦比有收窄需求，建议暂时观望或少量逢低试多，铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格继续上涨，叠加矿端扰动仍存，建议暂时观望或偏多思路为主，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看跌期权做保护。再生铝合金受制于原料采购难以及开票问题，行业开工率持续走弱，价格韧性较强且与铝价联动，建议暂时观望或少量逢低试多，上方压力区间25000-26000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。
　　锡：
　　盘面冲高后有所回调，有色板块走势有所分化。建议暂时观望为主，或短线操作，关注美元走势以及资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间450000-470000，下方支撑区间320000-350000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。
　　铅：
　　中东形势缓和，美元整理，铅小幅反弹延续，从铅自身来看，原、再生铅均有供应扰动或检修消息出现，而最新现货库存微增，下游需求转向原生铅，交割仓单近期较显著回升。铅略有回升，上方压力继续暂关注16800-17000，下方支撑继续关注16000-16200附近支撑，宏观压力继续缓和，成本支撑下仍可能有反弹，但需关注海外进一步带动，继续关注下游需求及库存消化。
　　镍及不锈钢：
　　美伊影响有所消化，有色分化，镍回到4月印尼政策支持增强起点附近后再反弹，但强度弱于不锈钢，近期印尼政策强硬程度松动，出口端仍对私营出口留有余地，印尼下半年增补配额可能性回升，后续关注实际落地，印尼6月上半月矿端基准价微降，火法矿升水收窄，湿法矿需求不佳，菲律宾矿端供应显著增加承压继续下探，国产镍生铁增产较明显，印尼供应仍存结构性扰动，高冰镍相对经济性增强料有进一步增产空间，不锈钢减产对镍需求下降，三元需求相对较好，精炼镍库存偏高运行。沪镍阶段修复反弹波动，上方暂关注14.4-14.5万元，下方支撑暂观13.2-13.4万元支持，下方支撑较强，继续关注宏观变动尤其美联储加息预期变化，基本面暂缺乏较强驱动，跟随有色板块。