投资要点：
　　2026年上半年A股呈现先扬后抑再修复的三阶段走势，三大指数集体收涨。1-2月春季行情中科技板块领涨，上证指数走出“17连阳”，单日成交额突破3.6万亿元；3-4月初中东地缘冲突引发调整，资金转向高股息防御板块，指数触底；4月中旬起政策托底叠加盈利修复驱动反弹，截至6月12日，三大指数集体收涨。
　　2026年下半年市场环境分析：
　　经济：国际环境方面，2026年下半年，能源冲击下通胀影响或进一步扩散，叠加货币政策趋紧，全球增长或将继续承压；但AI投资热潮、中东局势缓和及部分国家财政刺激有望形成提振。国内方面，供需循环日益畅通、内生动力不断增强，经济将延续稳中有进态势，在高质量发展轨道上夯实向好基础。
　　资本市场：伴随新“国九条”政策全面落地深化，中国资本市场将迈入以“功能、资金、资产”三维协同为核心的高质量发展新阶段。功能端聚焦发行改革与生态优化，提升对新质生产力的服务适配性；资金端释放三大长线资金红利，构建“长钱长投”生态；资产端推动上市公司转向“投融资并重”，强化投资者回报。三者环环相扣形成闭环，筑牢资本市场长期稳健运行的制度根基。
　　市场因素：A股盈利能力逐渐企稳向好，后续盈利预期有望延续；整体成交持续回暖，科技主线持续获资金青睐；整体估值处于近十年极高位置，呈现结构性分化特征；机构持仓规模环比回落，汇金、社保等重要机构加大投资力度。
　　2026年下半年市场展望：攻守相济，变中求进。2026年上半年A股完成“先扬后抑再修复”的三阶段行情演绎，主要宽基指数悉数收红，但当前市场面临多重阶段性扰动：地缘政治博弈分歧仍存，前期领涨板块盈利兑现能否消化当前估值仍存不确定性，海外主要经济体货币政策摇摆或对相关板块估值形成压制，短线大概率进入高波动震荡反复区间。操作上需秉持“攻守相济，变中求进”的思路。“守”的层面以防御思维应对短期波动，对高估值热门赛道适度兑现浮盈，依托高股息、稳增长板块做好仓位缓冲，守住收益安全垫；“攻”的层面坚定中长期向好逻辑，国内经济稳中有进、资本市场根基稳固，盈利修复叠加增量资金入场，市场核心支撑坚实。在风格转换、高低切换的变局中需“变中求进”，锚定新质生产力、AI产业周期等主线窗口，挖掘低位盈利改善板块机会。下半年市场虽有短期反复，但中长期向上趋势未改，宜以攻守平衡思路把握结构性机会。
　　操作策略及投资主线：
　　1)重资产壁垒与AI共振的HALO资产主线：AI技术革命重构产业估值逻辑，具备实体壁垒的HALO资产获得AI时代“安全溢价”；地缘政治碎片化与供应链重构背景下，能源、资源等硬资产战略价值提升；高利率环境下市场定价或转向“稳定现金流”。关注基础设施与公用事业、能源大宗商品、工业与高端制造等行业板块。
　　2) AI产业化与国产替代双轮驱动的科技成长主线：AI应用从训练转向大规模推理，全球算力需求持续爆发，半导体行业迎来国产替代与周期上行双重红利，AI芯片、光模块等环节维持高景气；具身智能、卫星互联网加速商业化落地，机器人核心零部件订单增长；模拟芯片、消费电子等非AI板块或存估值修复空间，关注AI算力、半导体、具身智能等。
　　3)政策引导与长线资金增配共振的低估值高股息红利主线：监管持续强化上市公司分红导向；地缘与经济不确定性加剧，盈利稳定的高股息资产成为资金避风港；国内无风险利率下行，高股息资产吸引力凸显，险资等长线资金持续增配，建议关注银行、煤炭、公用事业、交通运输等行业。
　　行业配置：建议超配金融、电力设备、机械设备、基础化工、有色金属和TMT等行业，标配煤炭、建筑材料、公用事业、石油石化、建筑装饰等行业板块。
　　风险提示：海外经济超预期下滑，导致外需回落，国内出口承压；高利率环境使全球经济增速明显放缓，压缩国内资金面；海外信用收缩引发风险外溢。