本报告导读：
　　上调盈利预测，上调目标价，维持增持评级；营收稳步增长，一季报同比增长较快；海风项目推进，海外业务有序交付。
　　投资要点：
　　上调盈利预测，上调目标价，维持增持评级。公司公告2025年报和2026一季报，光纤涨价驱动公司在一季度盈利提升显著，我们上调公司2026-2028年归母净利润至76.37/89.04/102.94亿元（前值为38.04/44.24/-亿元），对应EPS为2.24/2.61/3.02元。考虑行业可比公司平均估值水平，给予2026年26x PE，上调目标价至58.24元（前值26.40元），维持增持评级。
　　营收稳步增长，一季报同比增长较快。公司2025年实现营收525亿元，同比增长9.24%；实现归属母公司净利润29.02亿元，同比增长2.25%。一季报公司实现营收131.42亿元，同比增长34.71%；实现归母净利润9.18亿元，同比增长46.42%。从盈利水平看，公司2025年整体毛利率为13.88%；公司2026Q1综合毛利率为15.58%，提升较为显著，我们认为主要源于光纤需求随着AI数据中心建设大爆发下，光纤Q1快速涨价所致。公司具备行业前三的光纤光棒规模，盈利改善较为明显。
　　海风项目推进，海外业务有序交付。2025年，公司海洋板块实现营收63.49亿元，同比增长74.25%。2025年，公司先后中标南方电网阳江三山岛±500KV直流输电工程、浙江海风±500kV柔直工厂，中广核阳江帆石二500kV交流海缆等五大标志性项目，为后续订单获取和交付打下坚实基础。海外层面，公司顺利交付丹麦、越南、巴西等跨电力互联项目。欧洲海上风电工厂有序推进，持续提升国际化运营能力与全球市场影响力。
　　催化剂：海风订单持续增长；光纤需求快速提升；
　　风险提示：成本压力提升，行业需求放缓。