供给
　　偏空
　　（1）国内产区：本周海南产区天气情况良好，叠加高价刺激下胶农割胶情绪积极，原料呈现季节性稳步上量，新胶产能释放信号增强。云南产区有阶段性降水扰动，原材料价格出现明显下滑，当地加工厂利润空间不足，压价收胶情绪凸显。（2）泰国产区：本周泰国南部降雨扰动增加，胶水产出依旧紧缺，胶水价格延续上涨趋势；东北部正常上量，工厂压价采购原料，杯胶价格承压回落。（3）越南产区：本周越南产区降雨天气对割胶工作仍有一定扰动，但整体原料胶水产出呈现逐渐增多趋势，预计下旬原料产出将进入季节性稳步回升通道。
　　需求
　　中性
　　（1）截至上周中国全钢胎样本企业产能利用率为67.64%，环比-0.38个百分点，同比+8.94个百分点；半钢轮胎样本企业产能利用率为71.48%，环比+1.05个百分点，同比+1.50个百分点。（2）预计下周期样本企业产能利用率偏弱运行，目前整体外贸订单连续性不足，对整体产能利用率形成拖拽。其次，企业成品库存逐步抬升，部分原料价格仍处相对高位，企业控产现象仍存，以上因素将导致轮胎整体产能利用率维持稳中偏弱运行状态。
　　库存
　　偏多
　　（1）截至2026年6月7日，中国天然橡胶社会库存127.03万吨，环比增加0.11万吨，增幅0.09%；深色胶社会总库存为87.34万吨，环比增0.47%；浅色胶社会总库存为39.69万吨，环比降0.74%。（2）截至2026年5月29日，上期所RU仓单库存小计160028吨，环比增加1410吨；20号胶仓单库存小计28013吨，环比减少2016吨。
　　基差/价差
　　中性
　　（1）RU-混合价差小幅缩窄，周内RU盘面震荡下行，泰混现货市场承压下跌，套利盘平仓出货，工厂逢低补货，期现基差环比上期走缩。（2）RU-NR价差小幅缩窄，天然橡胶市场呈现下跌态势，海外开割上量进度偏缓，原料价格高位运行，叠加NR低位，RU-NR主力合约价差环比上期继续走缩。
　　利润
　　中性
　　（1）泰国标胶利润：泰国20号胶理论生产利润亏损扩大，杯胶采购价格出现下跌态势，叠加泰铢贬值，工厂原料成本压力缓解，但需求偏弱拖拽工厂报盘被动走跌，周期内泰标理论生产利润环比上期亏损加剧。（2）海南浓乳利润：海南国产浓乳理论生产利润较小幅波动，海南产区割胶产能释放预期走强，原料价格逐渐向下调整，国产浓乳报盘价格同步下调，其生产利润空间呈现区间调整运行。（3）全乳交割利润：云南全乳胶交割利润亏损扩大，RU盘面价格较上周大幅下跌，给予工厂向上抬高原料收购价格，产区继续处于上量状态，工厂收胶稍有好转。
　　估值
　　偏空
　　目前绝对价格处于偏高位置，整体估值中等偏高。
　　外围因素
　　偏空
　　（1）油价处于高位，通胀预期升温打压美联储降息空间，商品影响偏空；（2）美国通胀创年内新高，美联储加息预期升温，市场风险偏好降低。
　　投资观点
　　偏空
　　天气影响或逐步减弱，后期原料上量预期增强，中游库存进入去库进程，下游工厂开工下滑，美联储加息预期升温，商品市场情绪降温，短期偏空表现。
　　交易策略
　　单边：逢高做空。套利：观望。
　　风险关注：产区天气扰动轮储政策变动海内外宏观政策扰动