1、AI算力：国产模型与算力自主可控有望加速
　　我们认为，当前试点，光模块板块具备估值安全垫，同时CPO、PCB、液冷等机柜内升级方案有望推动成长性；国产模型方面，在海外闭源前沿模型访问受限等不确定性因素抬升背景下，国产开源模型的稳定性和开发者生态有望逐渐被重估。X相关受益标的包括国产GPU龙头寒武纪、海光信息；算力通信设备中兴通讯、紫光股份；光模块及光放大器光迅科技、华工科技、天孚通信、中际旭创、新易盛、德科立；激光器源杰科技、长光华芯等。
　　2、商业航天与卫星互联网：SpaceX上市，全球化布局加速
　　发射成本的指数级下降，是低轨卫星互联网从“补充通信”走向“主流数字基建”的核心前提：成本越低，大规模部署星座的经济性越强，卫星制造、发射服务、地面设备全产业链的需求空间就越广阔。同时叠加低轨轨道与频谱资源“先到先得”的稀缺属性，全球各国都在加速本土星座建设，行业进入规模化建设的刚性周期。
　　当前时点，我们认为，国内商业航天进程仍处于追赶阶段，当前部署加速，但相关企业业绩落地仍有待时间验证，具备长周期主题赛道成长潜力，仍需重点关注。
　　2、风险提示
　　地缘政治冲突不确定性影响；技术路线竞争；AI算力涨价可持续性不及预期；相关技术及应用进展不及预期；相关政策推进不及预期；系统性风险。