核心观点
　　周期研判：地缘曙光已现，关注联储议息定调。近日美伊14点谅解备忘录草案细节已公布，且可能临近敲定和平协议，此前由于高油价难以证伪的加息预期开始松动，有色整体明显反弹。后续若协议落地、海峡通航，油价逐步回落将意味着有色整体的金融属性压力明显缓解。6月17日将迎来沃什就任后首次美联储议息会议，若不释放明显偏鹰信号，有色板块此前被压制的估值有望明显修复。工业金属方面，铜铝锡等品种淡季需求韧性强于市场预期，去库仍在继续看到，且加工开工率由于价格的短期调整而有所回升，考虑部分品种供给扰动，电网、半导体等领域的刚性需求将放大价格修复弹性。
　　贵金属：地缘曙光已现，关注联储指引。此前由于海峡封锁导致的高油价，市场对美联储货币政策路径进行了重新锚定，但随着美伊公布和解谅解备忘录，地缘缓和曙光已现，若和平协议落地，油价逐步回落将明显缓解贵金属的金融属性压力。临近6月议息，沃什首次表态将成为中期维度市场货币政策路径的锚点。中长期看，美国联邦政府债务风险仍存，美元地位面临挑战，全球货币体系重构下，黄金仍有持续表现的机会。
　　工业金属：金融属性压力缓解，去库放大修复弹性。此前市场加息担忧下，工业金属价格有所调整，但淡季需求韧性支撑铜铝等品种价格仍处较高分位，而工业品股票估值则受到压制，但若美伊和平协议落地，金融属性压力的缓解将带来股票端估值的修复。国内现货市场来看，铜铝锡等品种淡季需求韧性明显超预期，去库仍在继续，且加工开工率也有回升，下游刚性需求如电网等将放大价格修复弹性。
　　投资建议与投资标的
　　核心观点：地缘曙光已现，关注联储议息定调。近日美伊14点谅解备忘录草案细节已公布，后续若协议落地、海峡通航，油价逐步回落将意味着有色整体的金融属性压力明显缓解。6月17日将迎来沃什就任后首次美联储议息会议，若不释放明显偏鹰信号，有色板块此前被压制的估值有望明显修复。工业金属方面，铜铝锡等品种淡季需求韧性强于市场预期，电网、半导体等领域的刚性需求将放大价格修复弹性。
　　投资标的：
　　相关标的：山东黄金(600547，未评级)、山金国际(000975，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、赤峰黄金(600988，买入)、紫金矿业(601899，买入)、洛阳钼业(603993，未评级)、中国铝业(601600，未评级)、西部矿业(601168，未评级)、金诚信(603979，未评级)。
　　风险提示
　　下游需求弱于预期、供给端大量释放、美联储鹰派超预期等。