观点：美伊协议进展+中东出口好转，市场更多计价复航预期
　　供应
　　中东当前出口缺失缩窄至650万桶日：战前1800万桶日，战后800-1000万桶/日左右，6月初增加至1150万桶/日。
　　沙特延布港（+300至400），和阿联酋富查伊拉港口（+100至200）替换路线出口相对稳定。
　　增长主要来自关闭AIS出海峡、阿曼湾STS过驳方式，阿联酋Zirku岛出口增长。
　　需求
　　全球炼厂：需求仍处于偏强状态，美国开工率接近95%，欧洲复杂炼厂利润改善，亚洲虽然有大规模检修但属于主动降负而非需求崩塌；全球炼厂仍在通过提高柴油和航煤收率来维持高加工量，因此原油需求端整体健康。
　　成品油：亚洲检修、中国和印度出口受限以及欧美柴油库存偏低，使柴油和航煤成为当前油品市场最强板块；炼厂因此主动提高中间馏分油收率，这对炼厂利润和中重质原油需求形成支撑。
　　观点
　　1、复航预期及落地会对近月构成强利空，但或不构成趋势下行风险，单边寻底之后存在支撑，可尝试建仓远月多单，复航后三季度旺季或仍有机会趋势上行。
　　逻辑：1、霍尔木兹海峡仍处于断航状态，但边际因阿曼湾出口持续增加，修复伊朗缺口损失量。2、航运物流恢复周期长，复航后短期大幅恢复难度高（航运保险、船舶调度等难点）；3、全球（除中国）可流通库存比例或因为地缘风险下滑，抬高中长期中枢；4、SC目前依旧低估，未来或随着三季度到货的不足以及运费的抬升可能修复估值。
　　估值
　　看三季度供需格局，Brent90美元/桶左右的估值相对合理（市场计价复航+真正通航前期的浮仓快速流出可能带来进一步下跌空间如80+。）
　　策略
　　1）单边：远月逢大跌买入，价格参考Brt 10合约85左右，SC10合约560左右（6月上旬若海峡复航近月看偏弱，仍有部分下行空间）。
　　2）跨期：短期偏反套，正式复航初期可能跌出底部，正套再介入；
　　3）跨品种：远月合约上“多SC，空Brent”持有
　　风险
　　海峡复航后通行量快速恢复战前水平；全球经济宏观面不确定性；美国页岩油技术再突破；宏观情绪变化。