铜
　　隔夜内外铜价震荡偏强，LME铜尾盘大幅拉升，国内现货精炼铜进口亏损大幅收窄。宏观方面，美国5月PPI同比上涨6.5%，创2022年11月以来最大涨幅，高于预期值6.4%，环比上涨1.1%，远超预期值0.7%；但剔除食品和能源后的核心PPI5月同比上涨4.9%，低于预期值5.4%，缓解市场部分忧虑。另外，为应对通胀，欧洲央行宣布加息25基点，为2023年9月以来首次。地缘政治方面，特朗普称取消打击伊朗计划，协议或周末在欧洲签署。库存方面，LME库存下降2275吨至367300吨；Comex铜库存增加841吨至589467吨；SHFE铜仓单增加1304吨吨至97391吨，BC铜仓单增加101吨至13234吨。需求方面，铜价波动反复，下游采购情绪再次谨慎。特朗普再次TACO下市场情绪有所转变，而随着美联储议息会议的到来，市场对加息预期已有定价，对市场利空反应或不再那么敏感。基本面方面，供应收紧预期仍支撑多头信心，但需求淡季边际走弱预期也在回升。综合来看，短期可偏强看待，但仍须谨慎。
　　铝
　　隔夜氧化铝震荡偏强，AO2609收于2925元/吨，涨幅1.18%。铝震荡偏强，隔夜LME收于3502美元/吨，涨幅1.04%，LME库存减少2825吨至32.2万吨。AL2607收于24155元/吨，涨幅0.62%。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2608收于23240元/吨，涨幅0.04%。现货方面，SMM氧化铝价格回涨至2693元/吨。铝锭现货贴水收至10元/吨。佛山A00报价回涨至23990元/吨，对无锡A00报贴水20元/吨，铝棒加工费河南临沂持稳，新建包头无锡南昌广东下调50-100元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳6/8系上调233元/吨。几内亚政策即将落地消息频发，山西氧化铝企业因赤泥环保管控限产，盘面运行重心持续上行。市场对于政策最终实施方案属于强制配额或超额罚款仍有争论，几内亚矿山仍在观望出货，海运费高位、CIF坚挺。广西新增产能6月陆续投料，北方检修产能回归在即，港口库存持续累库，交仓利润不足难以分化社库压力，市场仍等待政策靴子落地。旺季需求消退后，国内终端订单存在加速收缩压力，对加工端开工形成负反馈，出口订单对冲效应也开始减弱。国内铝锭连续两周去库，但绝对量级仍处高水位、去库节奏仍待加速。当前宏观面仍有不确定因素，美伊局势反复下地缘风险也在被反复定价，海外高升水格局难以快速收敛，铝锭去库周期能否超预期将成为基本面上的核心变量。
　　镍
　　隔夜LME镍涨0.37%报17795美元/吨，沪镍涨0.25%报134450元/吨。库存方面，LME库存减少558至274152吨，SHFE仓单增加1968吨至93100吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至-350元/吨。消息面，印尼矿业部长表示，印尼可能在价格良好的情况下放宽矿产生产配额。供给端出现主动收窄，一方面在于配额问题导致的印尼某矿山进入维护阶段，根据政策来看，预计下半年可能会新增部分配额量；另一方面，此前政策调整HPM后，镍矿及硫磺价格导致印尼部分项目降负荷运行。需求端，6月需求排产来看，预计三元材料环比持平，不锈钢耗镍小幅下降。然而，供给虽然在持续、分环节的收窄，但一级镍库存压力持续增加，且6月电解镍排产下滑幅度并不大，因此库存压力仍然是核心矛盾，减产目前仍未在库存维度兑现。同时，近期镍矿价格有所下调，整体成本支撑同步走弱，关注印尼配额、硫磺供给。