棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2609合约15715元/吨，较前一日变动+40元/吨，幅度+0.26%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17102元/吨，较前一日变动-48元/吨，现货基差CF09+1387，较前一日变动-88；3128B棉全国均价17330元/吨，较前一日变动-43元/吨，现货基差CF09+1615，较前一日变动-83。
　　近期市场资讯，据美国农业部（USDA），5.29-6.4日一周美国2025/26年度陆地棉净签约46954吨，较前一周增加12%，较近四周平均增加60%；装运陆地棉68065吨，较前一周增加12%，较近四周平均增加3%。净签约皮马棉1725吨，较前一周增加40%，较近四周平均增加13%；装运皮马棉5192吨，较前一周增加22%，较近四周平均增加90%。签约下年度陆地棉67742吨，签约下年度皮马棉20吨。
　　市场分析
　　昨日郑棉期价震荡反弹。国际方面，美伊冲突推高棉花种植成本，26/27年度全球供应减产的预期持续存在，中长期支撑国际棉价重心抬升，后续需重点关注厄尔尼诺对印度产量的影响。短期来看，市场前期已对供应缩减预期进行了较为充分的交易，当前美棉产区普遍迎来降雨，短期天气叙事支撑不足，外盘转入高位调整阶段。国内方面，国内本年度棉花资源供应持续偏紧，推动前期棉价持续上涨。不过近期下游淡季氛围有所加重，新订单下降较为明显，成品库存有所上升，国家出台相关政策的消息仍在持续发酵，纺企采购心态趋于谨慎，等待回调或政策调节逢低补库，短期郑棉继续上攻动能减弱，重点关注抛储政策落地情况。
　　策略
　　中性。近期海外利空集中释放，美棉产区干旱缓解，国内淡季订单有所转弱，郑棉短期预计区间偏弱整理为主。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气
　　白糖观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘白糖2609合约5291元/吨，较前一日变动-23元/吨，幅度-0.43%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5310元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差SR09+19，较前一日变动+3。云南昆明地区白糖现货价格5150元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差SR09-141，较前一日变动+3。
　　近期市场资讯，据巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至6月10日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为46艘，此前一周为63艘。港口等待装运的食糖数量为186.04万吨，环比下降58.1万吨。其中，高等级原糖（VHP）数量为174.97万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为154.25万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为29.62万吨。
　　市场分析
　　昨日郑糖期价延续弱势。原糖方面，4月下半月巴西压榨提速，产糖量同比大增，尽管双周制糖比同比仍下降，环比上半月有所提升。随着巴西乙醇价格持续走弱，后期糖厂存在提高制糖比的可能性，最终制糖比仍存在较大不确定性。尽管印度5月开始禁止食糖出口，但泰国与巴西将迅速承接新增需求。长期供应端存在利好因素，主产国面临厄尔尼诺冲击，泰国和欧盟种植面积预期下滑，26/27榨季全球食糖供需格局或将逐渐趋紧，长期来看原糖价格中枢有望上移，上方空间将主要取决于厄尔尼诺效应的实际影响。郑糖方面，国内本榨季食糖增产幅度远超预期，当前食糖库存升至历史高位，许可证发放后配额外进口糖也将陆续供应市场。短期在供应过剩压力下，郑糖上涨动能减弱，不过目前糖价估值依旧偏低，本年度进口总量预计下降，叠加市场处于对天气高度敏感的阶段，郑糖下方亦存在一定支撑。
　　策略
　　中性。短期糖价仍以区间震荡思路对待。中长期走势预计跟随外盘，不过因下榨季国内大概率继续增产，郑糖整体上涨空间预计受限。
　　风险
　　宏观、天气及政策影响
　　纸浆观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘纸浆2609合约4900元/吨，较前一日变动+32元/吨，幅度+0.66%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格4935元/吨，较前一日变动+25元/吨，现货基差SP09+35，较前一日变动-7。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4675元/吨，较前一日变动+65元/吨，现货基差SP09-225，较前一日变动+33。
　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格走势较为分化。上海期货交易所主力合约价格震荡上扬，进口针叶浆现货市场贸易商存跟随盘面上调出货价格的意愿，山东、江浙沪、广东、东北、河北、河南市场部分牌号价格上涨20-90元/吨；进口阔叶浆市场贸易商多数稳盘出货，但下游签单偏理性，江浙沪市场个别高价松动20元/吨；进口本色浆市场贸易商低价惜售情绪较浓，下游刚需采买为主，市场价格企稳盘整；进口化机浆市场需求相对疲软，部分纸企优先采购国产化机浆，拖累山东、江浙沪市场价格下调20-30元/吨。
　　市场分析
　　昨日纸浆期价震荡收涨。海外方面，基本面整体变化有限，针阔价格依旧分化，欧美需求也并无亮点，暂时看不到新的利多题材。国内方面，当前国内正处于造纸行业传统消费淡季，订单整体表现平淡，纸厂出货节奏放缓、去库压力较大，原料补库积极性欠佳，使得港口