报告要点：
　　海外方面，上周美国公布的经济数据和劳动力数据均指向美经济依旧保持韧性。5月ISM制造业回升，5月非农数据大幅超预期进一步使得近期市场对于美联储加息的预期上升。而在美伊冲突上面，双方的拉锯依旧持续。上周资产表现来看，美联储流动性收紧的预期成为市场主线，美债利率走高，美元指数上行，美三大股指下跌，黄金下跌。从外围资产来看，自5月中旬美4月通胀数据回升后，美国的长债收益率就开始反弹，在5月下旬小幅回落，但是跌幅也有限度。近期公布的经济数据和劳动力数据使得市场对于美联储收紧货币政策的预期上升。而市场的重心也由原先担忧美伊冲突方面开始逐步转为经济数据的依赖。而这也使得宏观流动性影响风险资产走势。目前的情况是美国经济韧性，通胀抬头预期上升，但是如果美联储加息又会对于金融市场形成压制，因此市场对于美联储后续的加息预期还需要来回的进行修正。另外美联储主席沃什在上周表示他可能启动美联储沟通框架改革，主要指拒绝提交点阵图利率预测、删除政策声明中的前瞻指引语言。因此6月中旬的议息会议会成为新政的首个观察窗口。流动性预期的变化会影响外围风险变化的主要因素。
　　国内方面，近期A股走势呈现震荡走弱的走势，市场的交投活跃度有所下降。上周周初关于公募基金风格漂移的讨论发酵，对市场的风险偏好形成压制。此轮A股的下跌主要是从5月中旬开始，核心的转折时间点是美国总统特朗普访华的市场情绪的兑现。一季报科技板块业绩的确定基本上被市场消化，虽然科技产业逻辑向上并未改变，但在资金过于集中，市场对此定价相对充分下，其缺乏基本面上支持的继续向上的信号，因此在大科技主线回落下，带动市场走弱。下一次的业绩报的公布时间在7月。市场到那时候才会根据最新业绩报对科技板块景气度向上再做业绩上的确认。因此目前AI为代表的产业趋势并未结束，市场还需要更多信号来确定。只不过短期，因为海外宏观流动性收紧预期，以及国内宏观流动性边际上最宽松的时间过去，A股市场呈现震荡行情来消化次轮上周。而国内流动性方面边际收紧的信号是上周央行公开市场操作转为净回笼，虽然目前宏观流动性依旧充沛，银行间的拆借利率更低，但这依旧是个信号。对于后市来看，短期A股还是继续需要时间来消化此轮下跌，只不过在市场风格上，短期会更为均衡，市场在下周对市场的风格走势上会明朗化。